投融资决策是现代公司财务活动最为核心的内容之一。随着信息经济学、委托代理理论、契约理论的发展,现代公司财务理论研究发现,企业投融资决策相互影响,相互依存。国外学者基于自由现金流理论、信号传递理论、控制权理论等,从负债融资的相机治理机制角度出发,研究了负债融资对企业投资行为的影响。已有的理论和实证研究表明负债比例与企业投资规模呈负相关关系,且在成长性较低的企业中表现更为显著,这种负相关关系主要源于负债融资对企业过度投资的约束。但这些分析大多建立在股权分散的基础上,而在我国股权较为集中的背景下,企业的主要委托代理关系由股东-经理人向大股东-小股东的代理冲突转变。大股东控制权私有收益引发的过度投资可能比企业经理人引发的过度投资更为严重。因此,本文从大股东控制角度出发,研究负债融资对企业过度投资行为的影响。本文首先对国内外相关理论及实证研究进行了回顾,引出本文研究问题。其次,对我国当前投融资市场环境进行了描述分析。在我国股权集中的背景下,第四章主要分析了大股东与中小股东之间的代理冲突及控制权私有收益问题,建立了负债融资对大股东控制权私有收益过度投资的相机治理模型,详细分析了负债水平、负债来源、负债期限与过度投资的关系。最后,以我国沪深A股制造业上市公司为样本,建立大股东控制下两权分离度与企业过度投资回归模型,引入负债与两权分离度交叉项,从样本整体、不同来源负债、不同期限负债、大股东控制人性质角度检验负债融资对大股东控制企业过度投资行为的影响,探讨负债融资在大股东控制企业中的相机治理作用。本文相关结论如下：(1)从样本整体来看,负债融资与两权分离度的交叉系数显著为负,可在一定程度上降低大股东控制私有收益引发的过度投资行为。(2)从不同期限负债来看,短期负债与两权分离度的交叉项系数显著为负,而长期负债与两权分离度的交叉项系数不显著,表明短期负债能够抑制企业过度投资,而长期负债,由于期限长、无流动压力,没有发挥相机治理作用。(3)从不同来源负债来看,银行借款与两权分离度的交叉项系数显著为负,而商业信用与两权分离度的交叉项系数不显著,表明银行借款由于其较强的硬约束作用而抑制企业过度投资,而商业信用对过度投资没有抑制作用。(4)从大股东控制人性质来看,负债融资水平与两权分离度的交叉系数均显著为负,但在非国有控股上市公司中,这种负相关关系更为显著,说明负债融资对非国有控股上市公司的过度投资抑制作用更强。另外,与非国有控股上市公司相比,银行借款对国有控股上市公司的过度投资抑制作用变弱,说明在我国,由于国有控股上市公司与国有银行存在同源性而导致银行预算软约束,降低了银行借款对国有企业的硬约束作用。