近年来,股权质押成为越来越多上市公司控股股东的融资选择,存在控股股东股权质押的上市公司数量和股权质押的规模都在不断扩大。股权质押作为一种新兴的融资工具,在我国资本市场上越来越普遍。股权质押本身具有操作简便、流通性强等诸多优点,缓解了多数上市公司的融资约束,但也隐藏着巨大的风险。对于出质人而言,质押物价值与股价波动密切相关,当股价下跌至警戒线时,控股股东就必须追加担保或补充保证金,一旦股价下跌至平仓线,出质人又不能及时追加担保,质权人就有权将所质押的股票在二级市场强行平仓,控股股东将面临个人财富的巨额损失,甚至是控制权转移的风险。因此,控股股东在进行股权质押后,具有强烈的动机去降低股价崩盘风险。那么,控股股东进行股权质押究竟会对上市公司的股价崩盘风险产生怎样的影响呢?这一问题需要我们进行深入研究。本文基于信息不对称理论、信号传递理论和契约理论等股权质押相关理论,以2010年至2017年我国深、沪两市的A股上市公司作为样本,通过借鉴Chen等(2001)、Roychowdhury(2006)等的方法,计算得出控股股东股权质押、真实盈余管理和股价崩盘风险三个主要指标,在加入相应控制变量后,通过构建多元线性回归模型,对上述问题进行实证检验。本文得出以下结论:(1)控股股东进行股权质押后,上市公司的股价崩盘风险会显著降低;(2)控股股东进行股权质押后,上市公司的真实盈余管理水平显著上升,控股股东倾向于借助真实盈余管理降低股价崩盘风险;(3)控股股东股权质押对股价崩盘风险的影响会受到上市公司产权性质的影响,相比之下,非国有控股上市公司控股股东股权质押与股价崩盘风险之间的负相关关系更强。最后,本文分别从监管者、上市公司及质权人等角度提出一些政策建议:完善上市公司财务信息披露机制,完善股权质押信息披露机制及强化公司内部治理和外部监督机制。