随着资本市场的不断发展,上市公司再融资的方式越来越多样化,由配股转为增发,进而越来越多的公司采用定向增发。尤其是2006年,股权分置改革的顺利完成推动了我国证券市场的复兴,为定向增发的推广创造了条件。在众多股权再融资方式中,上市公司为什么选择定向增发以及如何选择定向增发的发行对象?这是公司财务的一个值得探讨的问题。本文结合定向增发的理论和实证研究的最新成果,在总结A股市场定向增发发行现状的前提下,探讨定向增发与公开发行选择的动因,以及定向增发发行对象的选择等问题。本文首先利用Logistic模型,从控制权、信息不对称以及风险三个因素对定向增发与公开发行的选择进行分析。其次,就定向增发的发行对象运用Multinomial Logistic模型,回归分析企业在选择定向增发发行对象时所考虑的因素。同时,考虑到中国特定的市场环境,加入制度虚拟变量对定向增发与公开发行的选择进行分析。研究发现,控制权、信息不对称以及风险这三个因素不管是对增发方式的选择还是发行对象的选择均有影响,但影响程度不同。在定向增发与公开发行的选择时,控制权是其主要影响因素。控制权越集中的企业越倾向于选择公开发行,以免稀释其控股地位。在定向增发的对象选择时,风险因素则起主要作用。风险越大的企业,越倾向于选择向新股东定向增发,引入风险投资者,转移风险。另外,在中国特定的市场监管机制下,制度因素是定向增发与公开发行之间选择的一个关键因素,但需要寻找更精确的量化指标来衡量。