利益相关者理论的出现很好地弥补了资本结构理论中对非财务利益相关者关注的空缺,隐性契约和专用性投资正是非财务利益相关者与公司资本结构产生联系影响的作用机理之所在,非财务利益相关者在此基础上通过破产成本和谈判能力两个渠道影响着公司资本结构的决策。Titman(1984)第一个提出非财务利益相关者(顾客、供应商和员工)会将他们预期的破产成本强加给公司,而公司能通过选择合适的资本结构去影响自身清算的概率。其它一些研究则认为非财务利益相关者的谈判能力也会对公司的融资决策产生影响。本文选择了2009年324家上市公司构成的截面数据,在控制了相关变量的情况下,采用非参数检验和最小二乘法等实证检验了非财务利益相关者对公司资本结构选择的影响情况,得出了以下结论：(1)在国内的上市公司中,非财务利益相关者的破产成本和顾客的谈判能力对公司资本结构选择的影响作用不显著；(2)供应商的谈判能力和员工的谈判能力对公司资本结构的选择有着显著影响,即供应商和员工的谈判能力越强,公司的负债水平会越低。(3)公司的资本结构选择可作为吸引非财务利益相关者进行更多专用性投资的有效工具。从实证研究结果可以发现国内上市公司在做融资决策时对非财务利益相关者的重视度普遍偏低,而关注非财务利益相关者的利益需要却是现代企业良性发展的必需。