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自2001年以来，在国际会计准则理事会(IASB)的推动下，世界各国纷纷放弃自己传统的公认会计准则，转而采用国际财务报告准则(IFRS)，会计准则的国际趋同取得了很大进展。据IASB的官方网站宣布，截止2018年年底全球已有144个国家(地区)要求境内全部或者大部分上市公司采用IFRS，共涉及全球88个主要的证券交易所的27000余家上市公司。强制执行IFRS的国家(地区)，其GDP合计达到35万亿美元，占全球总额的46%。IFRS的支持者认为，全球执行统一的会计准则可以促进不同国家之间会计信息的可比性，提高各国上市公司财务报告的透明度，进而降低会计信息的转换成本，减少信息不对称，从而增加全球资本市场的透明度(Transparency )、问责制(Accountability )和效率(Efficiency)。那么，随着会计准则国际趋同程度的提高，各国资本市场的效率是否得以提升呢？这是一个需要实证研究的问题，也是本文研究的主要内容。
当然，首先我们需要对资本市场效率的内涵有一个明确的认识。通过对相关理论的回顾和梳理，我们把资本市场价格发现机制的运行效率被称为信息效率；而价格传导机制的运行效率被称为配置效率。而配置效率又分为两个层面：一是价格发现以后资本市场怎样把资金配置到最优秀的企业中去，我们称之为宏观配置效率；二是企业获得资金以后如何运用创造出最大价值来，我们称之为微观配置效率。只有把资本市场的信息效率和配置效率有机地结合起来研究，我们才能对资本市场效率形成一个完整的认识。
适应性市场假说认为，资本市场效率受到各种因素的影响而一直处在发展变动的过程中。而会计信息是影响资本市场效率的重要因素之一，无论理论研究还是历史实际都说明了这一点。会计准则的变迁，或多或少地对会计信息产生一定影响，进而可能对资产市场效率产生影响。我们对此进行实证研究，研究发现：
首先，本文以2006年至2015年全球13个国家的1582家上市公司的14366份年度财务报告为研究样本，对会计准则国际趋同对资本市场微观配置效率的影响及其路径进行了实证研究。研究发现，会计准则国际趋同促进了上市公司资本配置效率的提升，而会计盈余质量和会计信息的国际可比性具有中介效应。其中，在英美法系国家子样本中，会计盈余质量具有完全中介效应，但会计信息国际可比性的中介效应不显著；在大陆法系国家子样本中，会计盈余质量和会计信息可比性都具有部分中介效应。
其次，本文以2006年至2015年全球13个国家为样本，实证研究了强制执行IFRS对资本市场宏观配置效率的影响，以及其影响的路径。研究发现，各国强制执行IFRS对资本市场宏观配置效率有提升作用，而国家层面会计盈余质量和会计信息国际可比性有着部分中介作用。
第三，本文检验了强制执行IFRS对资本市场信息效率的影响。研究发现，强制执行IFRS通过促进了国家层面会计盈余质量的提高，进而提升了资本市场信息效率的提升。但样本分离后，我们只在英美法系国家子样本中发现了显著的中介作用，而大陆法系国家子样本中没有发现类似的证据。在对会计信息国际可比性的中介作用的检验结果中，本章研究还发现，全样本和英美法系国家子样本的检验结果都不太理想，然而对于大陆法系国家子样本来说，检验结果显著证实了强制执行IFRS提高了国家层面会计信息国际可比性，进而促进了资本市场信息效率的提升。可见会计准则的国际趋同在不同法系的国家发挥的作用不同。
为了进一步研究强制执行IFRS对资本市场信息效率的影响，我们把2005年欧盟强制执行IFRS的事件设计为一个准自然实验，通过基于面板数据的DID分析方法，研究这个外生事件对资本市场效率产生的冲击。研究发现，强制执行IFRS对资本市场效率的静态的线性指标Q值几乎没有影响，而对反映股市综合可预测性的BDS指标和动态效率指标RARE来说，强制执行IFRS表现出一定程度的促进提升的作用，但该作用是随着各项配套政策逐渐完善，投资者对IFRS的理解不断深入而逐渐显现出来的。稳健性检验进一步显示，该作用不是由于欧盟地区的特殊原因而产生的，任何其他国家或地区，只要对IFRS条文理解一致，执行标准一致，也就可能促进会计信息质量提高，缓解资本市场上的信息不对称问题，增强公司的透明度，对国际资本产生更大的吸引力，进而对资本市场效率产生整体的提升作用。
这些研究结论说明：(1)会计准则国际趋同对资本市场效率的影响是有层次性的，对微观层面效率与宏观层面效率，对配置效率和信息效率的作用是不一样的，总的来说会计准则变迁的影响对上市公司资本配置效率的影响最为直接和显著，而宏观的、综合的资本市场效率受到的制约因素更多，产生效果的机制更复杂，因而其作用更难确定。(2)会计准则国际趋同对资本市场效率的作用受到多种因素的制约和影响，尤其重要的是该国的法律渊源。一般来说，英美法系国家对投资者利益的保护更好也更有效，我们发现在这些国家会计准则国际趋同实施的效果也更好。另外，进出口依存度等因素也对会计准则国际趋同的效果有显著影响。(3)会计准则变迁最直接的影响，可能就是对会计信息所产生的。然而，会计信息质量的变化又会产生何种更深层次的影响，却是目前研究很少关注的。本文主要考虑了会计盈余质量和会计信息的国际可比性，在会计准则国际趋同对资本市场效率影响的过程中所起的中介作用，但我们发现它们只有部分中介效应，也就是说很可能还有其他的中介因素值得研究。
与现有文献相比，本文可能的创新之处在于：
1、本文深入研究了会计准则国际趋同对资本市场效率的影响。资本市场效率是金融理论的核心问题，而会计信息对资本市场效率的基础作用，相关理论研究已经作出深刻阐述。本文从会计准则国际趋同这个新视角，动态地研究了会计信息对资本市场效率的促进作用。从配置效率到信息效率，从微观公司层面到宏观的国家层面，本文研究发现了准则趋同对全球主要资本市场的效率都有一定程度的影响。这既是对资本市场效率理论的创新，也是对准则趋同经济后果相关文献的丰富。
2、本文深入研究了会计准则国际趋同对资本市场效率影响的路径。会计准则是规范公司会计信息披露内容和方式的制度，它的变迁或多或少会直接影响会计信息质量(曲晓辉，1997)。这些变化首先体现在每一家的上市公司的报表中，公司按照变迁的会计准则编制报表，所提供的会计信息肯定与原来有不同，而当所有上市公司的会计信息都得到了改进，那么本来是针对微观企业的变迁就具有了宏观意义，对资本市场产生了整体效益。根据现有研究文献，本文选择会计盈余质量和会计信息可比性两个最受准则变迁影响的指标作为中介变量，研究准则趋同对资本市场效率影响的路径。本文发现，在一定程度上准则的国际趋同提高了了会计盈余质量，提高了会计信息的国际可比性，进而促进了资本市场效率的提升。
3、在研究过程中，本文改进了会计信息可比性的计量方法，提出会计信息国际可比性的概念，并且提出国家层面会计信息可比性的新计量方法。首先计算公司层面的会计信息国际可比性，测算该公司与所有外国样本公司之间的会计信息可比性，然后计算其平均数，可以得到该公司会计信息的国际可比程度；其次计算国家层面的会计信息国际可比性，某一国家所有上市公司的会计信息国际可比性的平均数，就是该国整体的会计信息国际可比性，反映该国会计信息与国际会计信息的融合程度。相比于从前的方法，本文的方法最大优势在于，宏观层面的可比性是根据微观层面可比性综合计算而来，因此更可靠。
党的十九大提出“推动形成全面开放新格局”，其要义在于以“一带一路”建设为重点，坚持引进来和走出去并重，遵循共商共建共享原则，加强创新能力开放合作，形成陆海内外联动、东西双向互济的开放格局。在这个大背景下，应大力开拓我国会计行业的国际业务，增强国际竞争力，积极参与国际会计准则组织活动，扩大我国会计行业的国际话语权。本文的研究有助于提高各国会计信息的相互理解，降低会计风险，促进资本的国际流动。
当然，首先我们需要对资本市场效率的内涵有一个明确的认识。通过对相关理论的回顾和梳理，我们把资本市场价格发现机制的运行效率被称为信息效率；而价格传导机制的运行效率被称为配置效率。而配置效率又分为两个层面：一是价格发现以后资本市场怎样把资金配置到最优秀的企业中去，我们称之为宏观配置效率；二是企业获得资金以后如何运用创造出最大价值来，我们称之为微观配置效率。只有把资本市场的信息效率和配置效率有机地结合起来研究，我们才能对资本市场效率形成一个完整的认识。
适应性市场假说认为，资本市场效率受到各种因素的影响而一直处在发展变动的过程中。而会计信息是影响资本市场效率的重要因素之一，无论理论研究还是历史实际都说明了这一点。会计准则的变迁，或多或少地对会计信息产生一定影响，进而可能对资产市场效率产生影响。我们对此进行实证研究，研究发现：
首先，本文以2006年至2015年全球13个国家的1582家上市公司的14366份年度财务报告为研究样本，对会计准则国际趋同对资本市场微观配置效率的影响及其路径进行了实证研究。研究发现，会计准则国际趋同促进了上市公司资本配置效率的提升，而会计盈余质量和会计信息的国际可比性具有中介效应。其中，在英美法系国家子样本中，会计盈余质量具有完全中介效应，但会计信息国际可比性的中介效应不显著；在大陆法系国家子样本中，会计盈余质量和会计信息可比性都具有部分中介效应。
其次，本文以2006年至2015年全球13个国家为样本，实证研究了强制执行IFRS对资本市场宏观配置效率的影响，以及其影响的路径。研究发现，各国强制执行IFRS对资本市场宏观配置效率有提升作用，而国家层面会计盈余质量和会计信息国际可比性有着部分中介作用。
第三，本文检验了强制执行IFRS对资本市场信息效率的影响。研究发现，强制执行IFRS通过促进了国家层面会计盈余质量的提高，进而提升了资本市场信息效率的提升。但样本分离后，我们只在英美法系国家子样本中发现了显著的中介作用，而大陆法系国家子样本中没有发现类似的证据。在对会计信息国际可比性的中介作用的检验结果中，本章研究还发现，全样本和英美法系国家子样本的检验结果都不太理想，然而对于大陆法系国家子样本来说，检验结果显著证实了强制执行IFRS提高了国家层面会计信息国际可比性，进而促进了资本市场信息效率的提升。可见会计准则的国际趋同在不同法系的国家发挥的作用不同。
为了进一步研究强制执行IFRS对资本市场信息效率的影响，我们把2005年欧盟强制执行IFRS的事件设计为一个准自然实验，通过基于面板数据的DID分析方法，研究这个外生事件对资本市场效率产生的冲击。研究发现，强制执行IFRS对资本市场效率的静态的线性指标Q值几乎没有影响，而对反映股市综合可预测性的BDS指标和动态效率指标RARE来说，强制执行IFRS表现出一定程度的促进提升的作用，但该作用是随着各项配套政策逐渐完善，投资者对IFRS的理解不断深入而逐渐显现出来的。稳健性检验进一步显示，该作用不是由于欧盟地区的特殊原因而产生的，任何其他国家或地区，只要对IFRS条文理解一致，执行标准一致，也就可能促进会计信息质量提高，缓解资本市场上的信息不对称问题，增强公司的透明度，对国际资本产生更大的吸引力，进而对资本市场效率产生整体的提升作用。
这些研究结论说明：(1)会计准则国际趋同对资本市场效率的影响是有层次性的，对微观层面效率与宏观层面效率，对配置效率和信息效率的作用是不一样的，总的来说会计准则变迁的影响对上市公司资本配置效率的影响最为直接和显著，而宏观的、综合的资本市场效率受到的制约因素更多，产生效果的机制更复杂，因而其作用更难确定。(2)会计准则国际趋同对资本市场效率的作用受到多种因素的制约和影响，尤其重要的是该国的法律渊源。一般来说，英美法系国家对投资者利益的保护更好也更有效，我们发现在这些国家会计准则国际趋同实施的效果也更好。另外，进出口依存度等因素也对会计准则国际趋同的效果有显著影响。(3)会计准则变迁最直接的影响，可能就是对会计信息所产生的。然而，会计信息质量的变化又会产生何种更深层次的影响，却是目前研究很少关注的。本文主要考虑了会计盈余质量和会计信息的国际可比性，在会计准则国际趋同对资本市场效率影响的过程中所起的中介作用，但我们发现它们只有部分中介效应，也就是说很可能还有其他的中介因素值得研究。
与现有文献相比，本文可能的创新之处在于：
1、本文深入研究了会计准则国际趋同对资本市场效率的影响。资本市场效率是金融理论的核心问题，而会计信息对资本市场效率的基础作用，相关理论研究已经作出深刻阐述。本文从会计准则国际趋同这个新视角，动态地研究了会计信息对资本市场效率的促进作用。从配置效率到信息效率，从微观公司层面到宏观的国家层面，本文研究发现了准则趋同对全球主要资本市场的效率都有一定程度的影响。这既是对资本市场效率理论的创新，也是对准则趋同经济后果相关文献的丰富。
2、本文深入研究了会计准则国际趋同对资本市场效率影响的路径。会计准则是规范公司会计信息披露内容和方式的制度，它的变迁或多或少会直接影响会计信息质量(曲晓辉，1997)。这些变化首先体现在每一家的上市公司的报表中，公司按照变迁的会计准则编制报表，所提供的会计信息肯定与原来有不同，而当所有上市公司的会计信息都得到了改进，那么本来是针对微观企业的变迁就具有了宏观意义，对资本市场产生了整体效益。根据现有研究文献，本文选择会计盈余质量和会计信息可比性两个最受准则变迁影响的指标作为中介变量，研究准则趋同对资本市场效率影响的路径。本文发现，在一定程度上准则的国际趋同提高了了会计盈余质量，提高了会计信息的国际可比性，进而促进了资本市场效率的提升。
3、在研究过程中，本文改进了会计信息可比性的计量方法，提出会计信息国际可比性的概念，并且提出国家层面会计信息可比性的新计量方法。首先计算公司层面的会计信息国际可比性，测算该公司与所有外国样本公司之间的会计信息可比性，然后计算其平均数，可以得到该公司会计信息的国际可比程度；其次计算国家层面的会计信息国际可比性，某一国家所有上市公司的会计信息国际可比性的平均数，就是该国整体的会计信息国际可比性，反映该国会计信息与国际会计信息的融合程度。相比于从前的方法，本文的方法最大优势在于，宏观层面的可比性是根据微观层面可比性综合计算而来，因此更可靠。
党的十九大提出“推动形成全面开放新格局”，其要义在于以“一带一路”建设为重点，坚持引进来和走出去并重，遵循共商共建共享原则，加强创新能力开放合作，形成陆海内外联动、东西双向互济的开放格局。在这个大背景下，应大力开拓我国会计行业的国际业务，增强国际竞争力，积极参与国际会计准则组织活动，扩大我国会计行业的国际话语权。本文的研究有助于提高各国会计信息的相互理解，降低会计风险，促进资本的国际流动。