非公开定向债务融资工具是银行间交易商协会于2011年在银行间债券市场推出的新兴债务融资工具。自推出以来,由于其发行机制灵活、发行流程简化,发行规模与发行数量一直保持高速增长,目前已经和中期票据、短期票据成为银行间信用债券市场最重要的组成。然而目前针对定向工具的研究大部分集中于定性研究,定量研究较少。非公开定向债务融资工具的定价机制比较灵活,由投资人和发行人直接协商定价,信用利差是影响其定价的主要因素,因此将信用利差的研究作为对定向工具进行定量研究的切入点。本文对信用利差模型进行回顾,将主流的结构化模型、简约模型、分解理论模型和回归模型进行比较分析。结合现实数据获得的难易情况以及对于信用利差的解释程度,确定利用回归分析模型来研究非公开定向债务融资工具的发行信用利差。以2016年全年在银行间市场发行的非公开定向债务融资工具为统计样本,从发行规模、发行期限、发行主体评级、发行企业性质和发行企业行业等方面统计分析定向工具的发行情况,发现非公开定向债务融资工具的发行期限多集中在中短期,主体评级多在AA以上,并且城投债数量占发行总量近一半,募集资金大多流向国有公司。重点研究影响非公开定向债务融资工具发行信用利差的因素,从理论角度分析影响其发行信用利差的宏观因素、发行结构因素、企业性质以及行业因素等,并通过统计数据进行初步佐证。最后利用多元线性回归模型对上述因素的指标进行实证检验,确定其影响是否显著并对回归结果进行分析。本文得出的结论是,非公开定向债务融资工具发行信用利差的决定性影响主要是宏观因素,如经济增长、市场流动性及股票市场繁荣程度等,微观因素如定向工具的发行规模、发行期限、以及评级信息对于定向工具发行信用利差影响很小。这是由于定向工具本身非公开发行的特点决定的。