货币政策中介目标是连接操作目标与最终目标的重要桥梁,最终目标的实现,在很大程度上依赖于中介目标的选取及其有效性。因此,货币当局正确选取中介目标,保障其在运行过程中的有效性,将大大有利于货币政策最终目标的达成。我国在上世纪90年代中期,根据当时宏观经济运行情况,货币政策中介目标由信贷规模过渡到货币供应量。1995年中国人民银行尝试将货币供应量纳入货币政策中介目标体系,1996年正式确立货币供应量为货币政策中介目标。运行十几年以来,以货币供应量为中介目标的货币政策取得了一定效果,同时也暴露了很多问题。针对这种情况,关于货币供应量是否继续适合担当中介目标,在我国广大学者之间存在争议。本文在回顾我国货币政策传导机制及中介目标发展历程的基础上,定性分析货币供应量中介目标制所存在的问题,同时采用计量经济学中协整检验和向量自回归(VAR)模型分析目标的相关性。指出在现行经济体制下,由于货币供应量各层次的统计口径存在争议、供应量本身具有“内生性”等原因,致使中介目标的有效性已经减弱。同时借鉴西方发达国家中介目标的演变过程,结合我国目前经济现状及货币政策体系,论证了建立以利率为货币中介目标的可行性。