近年来,相关部门相继出台了“三道红线”等多项政策以限制房地产企业债务规模的无序扩张,“房住不炒”下房地产企业融资困境凸显,供应链金融资产证券化成为了房地产行业的创新融资渠道,由于这一业务起步尚晚,总体发展还很不成熟,交易监管尚未完善,并且参与主体多,结构复杂,其信用风险引起了市场广泛关注。整理国内外文献发现,关于供应链金融资产证券化风险分析方面,多数研究只集中在其外部层面的模式和风险防范的定性分析,利用模型对案例信用风险进行测度的研究较少。考虑到作为中国历史最悠久的房地产企业之一的S房地产公司,其在2022年1-9月中指研究院BJ房企销售业绩TOP20榜中排名第二,具有一定代表性,为此本文将以该公司信用风险为分析对象,选取其供应链金融资产证券化产品之一“PA证券-RY供应链金融16号资产支持专项计划（以下简称“PARY16号”）”作为研究对象进行信用风险分析,为相关房地产行业提供一定参考。本文首先在宏观研究的基础上对我国房地产供应链金融资产证券化的背景进行介绍,其次对该资产支持专项计划的核心企业、项目概况、参与主体、产品结构设计及基础资产池五个方面的情况进行梳理;接着根据前文对供应链金融资产证券化信用风险的概念介绍,借助层次分析法计算发现核心企业信用风险对产品整体风险的主导地位,再结合KMV模型和Z-score模型对核心企业进行定量测度发现核心企业存在信用风险,从而可以推出本文研究的该专项计划产品存在信用风险。之后,针对供应链金融资产证券化特点从基础资产、还款人和交易结构进行信用风险来源分析;最后,针对该专项计划产品提出信用风险防范建议。论文的主要观点是:第一,经过层次分析法计算得出核心企业对整个产品的信用风险状况占据核心主导地位,为此为了使风险测度结果更具说服力,本文选用KMV模型和Z-score模型进行定量测度,发现该专项计划产品存在信用风险。第二,根据前文的研究结果,首先从基础资产、还款人和交易结构三方面对产品进行风险来源分析,发现基础资产池存在资产集中度高和现金流不足的问题。还款人中核心企业和原始权益人存在盈利水平下降的问题。交易结构方面存在缺乏外部信用增级措施和存在破产隔离风险的问题;紧接着针对各环节风险来源存在的问题一一提出针对性建议。