我国已进入基础设施建设高速发展时期,投融资需求不断增加,出现多种投融资模式。BT(Build-Transfer,建设-移交)模式因具有缓解融资困难、无运营风险等优点而被广泛运用。信用风险是指政府到期可支配财政无力回购导致的项目风险。近几年BT规模不断扩大,BT项目成为政府第二大债务来源,同时政府财政收入增速放缓,信用风险成为BT模式的核心风险之一。因此,BT模式下信用风险的识别、量化和防范分析具有重要的现实意义。本文构建了BT模式信用风险分析框架,从风险识别、风险量化和风险防范三个层次对信用风险进行研究。运用ISM(Interpretative Structural Modeling,解释结构模型)分析各个风险源层级关系,确定信用风险在BT项目综合风险中的关键地位。利用VaR(Value at Risk,在险价值)模型,建立BT项目信用评估矩阵,构造违约概率转换函数,运用蒙特卡洛模拟量化得到BT模式回购方信用风险价值。改进金融信用风险KMV模型,分析全国地方政府BT基建投资现状,以东中西部六省市为代表,结合BT项目特点,对案例省市BT项目建设规模进行测算,预测各省市BT建设安全规模范围。结论表明,信用风险是BT模式的主要风险因素,VaR模型可以运用于BT信用风险量化方法中,我国各地方政府BT信用风险程度存在差异性,政府总体BT债务风险尚处于可控范围。本文的研究成果对BT项目投资方投资评估和回购方BT债务风险防范具有决策参考价值。