股权分置,即将非流通股和流通股人为分割,在中国股票市场诞生时期,我国的经济方针政策是以公有制为基础,多种所有制并存。因此为了捍卫国家的主导地位,公有股不流通,这是中国股市特有的不同于其他发达市场经济国家股市的制度设计,随着我国经济的高速发展,这种股权分置制度的设计者未能预见到这种制度的局限性已经阻碍了我国证券市场的发展,股权分置改革势在必行。2005年4月,我国证监会发布股权分置改革试点通知,全面启动股改事宜。随着沪深两市千余家上市公司完成股改,A股市场已逐渐步入全流通时代,但仍有一些公司在股改的泥潭中挣扎,深华新就是其中的一家。由于经营业绩差,公司曾多次提出股改方案,均被流通股股东否决,公司陷入股改困境。2013年7月17日,北京深华新股份有限公司发布了《股权分置改革方案实施公告》,以“捐赠资产对价+资本公积金转增”的组合方式进行股改对价安排,五岳乾坤支付了史上最高的股改对价,助深华新完成了股改的同时也成为了公司的第一大股东,获得了公司的控制权,实现了借壳上市,流通股股东得到了令人满意的对价,非流通股股东获得了流通权,可为一举三得。随着公司股权分置改革的完成,深华新的主业也转变为园林绿化,成为了园林绿化行业为数不多的上市公司之一。为了在园林行业大展拳脚,深华新利用自身的优势,通过非公开发行开始了它的融资扩张之路。事实证明,深华新的这种转型扩张模式是成功的,本文通过分析深华新选择这种股改对价方式的原因,五岳乾坤实现控制权转移的途径以及公司在融资时方式的选择,总结了“深华新式”的转型扩张模式的风险和防范措施。值得注意的是,这种模式是具有可操作性和可复制性的,华塑控股就是借助这种模式巧妙躲避退市命运的上市公司。