风险投资是以权益资本的形式投资于企业,参与公司的经营管理,最终通过转让股权获取中长期资本收益的专门的投资公司。相比其他财务中介,风险投资不仅提供企业发展所需资金,还会积极参与被投资企业治理与管理。近年来,风险投资推动企业发展作用日益凸显,许多学者将经济的成功归功于风险投资,相关研究也随之兴起。目前该领域研究主要集中于探讨风险投资在公司未上市阶段的作用,并且有限的研究并没有得出一致的结论。那么在中国资本市场上风险投资对企业产生何种影响?本文梳理了中外文献的基础上,运用信贷配给理论和委托代理理论,利用投资现金流敏感性模型,研究风险投资效应是否会缓解企业的融资约束?并且在此基础上,考虑宏观经济环境因素对风险投资效应的影响,具体来说,在货币政策紧缩时,外部潜在资金提供者对企业质量提出更高的要求,此时风险投资缓解企业融资的作用是否会更加显著?本文围绕以上两个问题展开研究。本文选取了2005年至2014年深证中小板上市公司的数据,并且手工收集了风险投资是否持股的数据,通过构建欧拉方程的投资现金流敏感性模型和利用GMM广义矩阵的估计方法,对风险投资与企业融资约束关系进行了定量分析。本文研究发现风险投资能够缓解企业融资约束,但是作用并不总是显著,只有在货币政策紧缩时,风险投资效应才具有统计学上的显著性意义。并且紧接着研究风险投资缓解融资约束的溢出效应,发现风险投资的缓解融资约束的溢出效应能够和风险投资本身的治理效应产生协同性。与现有的文献相比,本文发现风险投资的“认证效应”和“监督效应”在中国资本市场上并不总是具备统计学上的显著性,只有在货币政策紧缩时,风险投资的效应才得以凸显,本文的研究为风险投资效应的理论提供了新的解释,为理解风险投资在中国资本市场上的行为表现提供了新的视角。并且本文还发现货币政策紧缩时,风险投资缓解融资约束的溢出效应和其自身的治理效应能够产生正向的协同效应,不仅为本文的假设提供间接的证据,而且为进一步理解风险投资的效应提供了更多的实证结果。