本报告从六个角度对资产泡沫与中国金融稳定问题进行了研究。一是采用国际比较和描述性统计的方法探讨了全球资产泡沫的程度和形成原因;二是采用资产泡沫与银行信贷的理论模型，讨论了在存在代理问题的情况下银行信贷如何催生正的资产泡沫以及在资产价格下跌时银行同时清算导致负泡沫出现的问题。三是采用多阶段Gordon增长模型测算了中国A股泡沫的程度，证明A股市场的合理市盈率应当比美国市场高出1.43-2.17倍，随后运用投机增长理论和国别比较的方式讨论了A股资产泡沫的几个决定因子，最后利用资产负债表的分析方法评估了A股泡沫破裂对银行业的影响。四是对房地产价格下跌进行了宏观压力测试，发现银行信贷可以承受的房价跌幅在30％以内。五是通过构造金融加权汇率进行了国际投资头寸在人民币汇率剧烈调整下所遭受的估值损失程度的压力测试，发现即使最温和状态下我国的累计估值损失也将达到2007年GDP的3.8％-5.2％。六是运用双变量Probit模型构造了美国住宅投资与国债期限利差的经济周期指数，发现加入房地产周期变量后，美国经济衰退的可预测性得到有效提高。