投资决策是上市公司财务决策的核心内容之一。在微观上,有效的投资便成为公司长期发展的保障。另一方面,有效的投资也能刺激经济的增长,推动我国经济的发展。由于不确定的投资环境,公司筹集到的资金在投资之后,其产出能力就受到很大的不确定性的影响,继而产生了非效率投资问题。因此,对于上市公司非效率投资的研究与公司自身的发展息息相关,更可以为政策制定者提供有用的信息。股利政策作为公司财务活动的一项重要政策,股利的支付是投资者分享公司经营成果的重要途径,关系着股东的利益。我国自2001年发布的《上市公司新股发行管理办法》以来,证监会出台了一系列的政策,对我国上市公司的股利政策进行干预,鼓励上市公司积极进行现金股利的分配。2013年11月30日证监会发布了《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》,提出了差异化的现金股利分配政策。证监会出台的一系列规定,在一定程度上缓解了公司所有者和经营者之间的代理问题,而且有利于投资者区别业绩好的公司和业绩差的公司,进而优化资源配置。此外,生命周期理论认为不同发展阶段的公司其生产经营、组织形态等具有不同特征,面临的代理问题和信息不对称程度也随之变化,而这势必会影响公司的投资效率。那么在公司的生命周期的不同阶段,非效率投资的影响动因都有哪些?现金股利对这些影响动因是否能够起到治理作用?鉴于此,本文以2008-2014年沪深A股上市公司为样本,采用理论分析与实证研究相结合的方法,以公司发展的动态角度检验现金股利对非效率投资的影响。沿着“提出问题—理论分析—实证分析—结论及政策建议”的思路展开,在理论上运用资本投资、委托代理和信息不对称理论解释了非效率投资的影响动因,以及现金股利对非效率投资的治理作用;运用生命周期理论阐述了生命周期视角下现金股利对非效率投资影响,从而丰富和发展了现金股利对非效率投资的影响因素研究。在实证分析中,采用相关性分析、回归分析等方法对数据进行初步检验,采用面板数据回归模型对研究假设进行实证检验,同时本文还通过变换样本的方法对实证分析结论进行了稳健性检验。最后为公司的股利政策、合理进行资源配置以及提高公司的投资效率提供合理性建议。