【摘 要】
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2014年6月,《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》的公布标志着员工持股计划在我国正式推行。除了激励动机,员工持股计划还具有非激励动机,即上市公司会借助员工持股计划的公告效应向市场释放信号以提升股价,因此员工持股计划也被认为是上市公司进行市值管理的工具之一。歌尔股份自2015年开始实施员工持股计划,截至2021年6月30日已累计实施了5次员工持股计划。通过统计和分析发现,歌尔股份的员工持
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2014年6月,《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》的公布标志着员工持股计划在我国正式推行。除了激励动机,员工持股计划还具有非激励动机,即上市公司会借助员工持股计划的公告效应向市场释放信号以提升股价,因此员工持股计划也被认为是上市公司进行市值管理的工具之一。歌尔股份自2015年开始实施员工持股计划,截至2021年6月30日已累计实施了5次员工持股计划。通过统计和分析发现,歌尔股份的员工持股计划常在公司面临股价崩盘时提出,且大股东在员工持股计划公告宣布时存在股权质押的情况。以该公司为研究对象从市值管理的角度探讨员工持股计划的实施动因与效果,有助于丰富员工持股计划的非激励动机研究,也有助于监管层和投资者更加理性地对待上市公司的员工持股计划。本文梳理了员工持股计划和市值管理相关理论,并整理了歌尔股份的股权架构和历次员工持股计划的概况,发现股价崩盘、股权质押以及大股东减持等因素催生了歌尔股份的市值管理动机,即歌尔股份会借助市值管理方式向市场释放信号以维护大股东利益,而员工持股计划因其既能释放信号又能承接大股东减持股票,比其他传递信息类市值管理方式更易被用作市值管理的工具,是歌尔股价进行市值管理的最优选择。本文对歌尔股份内外在价值变化以及员工持股收益状况进行分析,发现员工持股计划的实施提升了歌尔股份的外在价值,并未明显提升其内在价值。同时,本文对员工持股计划的员工收益进行分析,发现员工也未获得相应持股收益,员工持股计划只是歌尔股份用于市值管理的工具。本文提出上市公司应合理科学地实施员工持股计划,而不仅仅将其作为市值管理的工具;监管层应加大对上市公司的监管,防范员工持股计划沦为市值管理工具;员工及中小投资者应该增强风险意识,合理投资。
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