自盈余管理概念被提出以来,国内外学术界对其探讨的步伐从未停止。纵观已有文献,前期对盈余管理的研究主要围绕其动机、手段及方法展开,而近几年的研究开始关注到盈余管理的约束条件以及经济后果。在从盈余管理角度出发,考察其影响投资效率之前,大多学者是以财务信息质量为切入点,来探讨对投资效率的影响。由于学术界在探讨盈余管理产生后果的过程中,取得了较大的突破,因此,学者们逐渐探讨其对投资效率的影响。受到信息不对称的影响,公司内部的代理冲突更加严重,进而对公司内部治理机制产生了很大影响,这必定会影响到公司的投资决策。另外,现有学者认为“契约摩擦”是导致盈余管理的条件之一,而“契约摩擦”源于信息不对称及代理问题。由此可见,企业的投资行为,会与盈余管理产生一定的相关性。基于信息不对称及委托代理理论,本文从盈余管理角度出发,探讨其对投资效率的影响,并且从股权结构的各个维度深入地探讨了对两者关系产生的影响。本文以2013年底前在创业板上市的381家公司为研究对象,所选取的样本区间为2012-2015年,经过实证分析得出如下结论:盈余管理程度对投资不足、过度投资产生正向影响,这说明盈余管理降低了创业板上市公司的投资效率;股权集中度越高,盈余管理程度对投资不足、过度投资的正向影响程度越高,表明创业板上市公司大股东表现出更明显的“掏空效应”,大股东为得到更多私利,加大了与中小股东的代理冲突,通过控制管理层,加重了由盈余管理程度导致的投资不足、过度投资,降低了投资效率;股权制衡度越高(第二至第十大股东对第一大股东的制衡作用更加明显),盈余管理程度对投资不足、过度投资的正向影响程度越低,表明创业板上市公司股权制衡度越高,越能有效制衡第一大股东,促使其对管理者的行为进行监督,减轻了由盈余管理程度导致的投资不足、过度投资,提高了投资效率;管理层持股比例越高,盈余管理程度对投资不足、过度投资的正向影响程度越高,降低了投资效率,这与本文的研究假设相反,凸显了创业板上市公司股权结构自身的特殊性。