期货价格波动率是衡量期货市场风险的重要指标,其影响因素长期以来受学界和市场参与者的广泛关注。距合约到期日时间是影响期货价格波动率的一个重要因素。萨缪尔森于1965年提出随着期货到期日的临近,期货价格波动率将变大,这被称为萨缪尔森效应。此后的理论研究表明。反映期货合约基本面特征的库存效应、季节效应等与萨缪尔森效应密切相关。有关欧美市场的实证研究也表明,具有较明显季节效应的农产品期货,以及具有较明显库存效应的工业金属期货、能源期货,存在显著的萨缪尔森效应。而库存效应、季节效应不明显的金融期货、贵金属期货的萨缪尔森效应不显著存在。然而中国有色金属期货市场体现出了逆萨缪尔森效应,即随着期货到期日的临近期货价格波动率不断变小。因此,本文首先为中国铜、铝、锌期货存在逆萨缪尔森效应这一判断提供实证证据,继而从行为金融学的角度,运用期望理论对这一异象进行解释。在实证研究部分,本文首先采用F检验,发现中国铜、铝、锌期货的逆萨缪尔森效应强于萨缪尔森效应。然后本文在控制了日历效应后,以距离到期日连续第i个月(i=1,2,3,4)期货价格的月度方差为因变量,采用OLS法,发现随着期货到期日的临近,期货价格的月度方差显著变小,整体上逆萨缪尔森效应存在。最后,本文以期货价格的日度波动率为因变量,在加入了库存效应、LME因素和自身价格波动率的滞后项影响后,建立联立方程组,并利用SUR法进行回归,发现铜、铝、锌期货在连续第i(i=1,2,3,4)个月内部也均存在逆萨缪尔森效应。在实证地证明中国铜、铝、锌期货存在逆萨缪尔森效应之后,本文认为中国有色金属市场存在一部分天然空头,他们因自身原因不在期货市场进行保值,而在现货市场进行销售。他们在现货市场上体现出期望理论所描述的典型的“捂跌售涨”的处置效应,这使得近期期货价格呈现均值回归的态势。而远期期货合约随与LME价格相联系的该金属的整体基本面波动,因此近期期货合约的波动率小于远期期货合约,导致逆萨缪尔森效应存在。这一发现也在理论上丰富了对萨缪尔森效应的存在条件的研究：市场的独特结构和参与者本身的特征也会影响到期货价格的波动率,近期和远期期货合约也可能受到不同因素的影响,此时逆萨缪尔森效应便可能存在。