中国利率政策对经济增长率及经济稳定性的影响

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从2008年9月至2016年12月,我国央行已对存贷款基准利率进行了19次调整,对法定存款准备金进行了27次调整,这充分体现了我国对利率政策调控的重视。我国货币当局表示:利率的多次调控,主要目的是使得实际利率保持在合理水平,从而降低实体企业融资成本,经济发展需以实业为本。2017年10月18日召开的十九大人大代表大会指出:要深化金融体制改革,增强金融服务实体经济的能力,通过提升直接融资在总融资中所占比重,促使实体经济健康发展。随着我国市场化程度的不断提高,关于央行利率政策对经济增长及稳定的影响研究具有很强的实践意义。
  本文基于利率政策的传导路径,通过图表分析的方法,找出央行存贷基准利率、银行平均贷款利率、实际利率间的关系;得出结论:理论政策是可以通过先传导至银行贷款利率,然后传导至贷款转换率来影响经济增长的。再利用规范分析法,对实际利率与消费和投资的关系进行了分析,实践表明实际利率与消费存在负相关关系,与投资存在很明确的正相关关系。
  在规范分析后基于VAR模型进行实证分析,在各经济变量通过ADF和协整检验后,得到VAR模型的线性回归方程,根据回归方程可知:当期的实际利率与GDP存在负相关关系,而滞后期的利率与GDP存在正相关关系。对VAR模型进行脉冲响应曲线分析后,得出两个结论:(1)对于利率政策的传导过程:实际利率RR→贷款转化率SLR→投资增长I→GDP增长是有效的。(2)在中国,实际利率的升高有助于投资的增长,这得益于金融体制的改善经济市场的运行效率,通过提高贷款转化率,从而刺激投资增加。利率政策的有效实施有助于经济传导的稳定,从而促使实体经济发展。
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