基于地区差异的股权结构与公司绩效关系研究

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我国证券市场近三十年的发展促进了经济增长、加快了社会转型,为上市公司募集资金提供了平台,为投资者提供了参与市场的途径。但是相比于国外成熟的证券市场,我国的证券市场存在法律规范方面的不足,同时上市公司在股权结构、公司治理方面也有待完善。以往关于公司绩效与股权结构关系的研究,主要集中于属性和集中度两个方面,忽略了地区差异这一重要因素。而针对地区的研究,主要集中于某一个地区二者关系的分析,忽略了地区之间的对比。在我国,不同地区的经济发展水平、产业结构和发展战略存在明显差异。在此背景下,分析地区间股权结构的差异、分地区研究股权结构与公司绩效之间的关系具有重要的现实意义。这不仅可以为上市公司优化股权结构提供理论基础,也可为国家制定地区发展政策提供参考依据。本文选取2006年12月31日之前在沪深交易所上市的A股公司作为研究对象,研究范围从2007年到2016年。为了比较地区间差异,本文将样本进行分类,分为东、中和西部地区。首先对比地区间上市公司数量、总资产、总股本和产业结构方面的差异,并分析差异存在的原因。然后对比地区间股权属性差异,包括国有股、法人股和流通股三个方面;同时对比地区间股权集中度差异,包括大股东持股、前十大股东持股和Z指数三个方面。最后分地区研究股权结构对于公司绩效的影响,得出国有股只在中部地区发挥出积极作用,法人股在东部地区有积极作用而在西部地区有消极作用,流通股在东部和中部地区有消极影响,大股东在东部和中部地区发挥出良好的监管效果而在西部地区有负面影响,前十大股东持股在东部和中部地区发挥出积极作用,Z指数只在西部地区发挥出制衡作用。
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