作为一种重要的激励机制,经理人股票期权(Executive Stock Option,以下简称ESO)在西方国家得到了广泛而成功的应用。近年来,我国一些企业也纷纷引入ESO制度,希望通过该制度来有效解决我国企业经历了20多年的改革却仍未从根本上解决的经营者激励问题。现代企业的一个显著特征是所有权与经营权分离,由此产生剩余索取权和剩余控制权与资本所有权不匹配的问题,为了解决这一问题,企业界和理论界在进行着不断地探索和实践。ESO制度无疑是解决这一问题的一种很好的制度创新。ESO是企业所有者给予经营者在未来一定时期按照约定的价格购买本公司股票的一种权利,它在一定程度上解决了企业剩余索取权和剩余控制权与资本所有权不匹配的矛盾,使经营者与股东利益最大限度地内在一致。但是,由于我国市场经济体系尚未完善,现阶段在我国推行ESO制度,无论在法律法规、市场体系、公司治理结构还是人们的思想认识方面都存在很多的障碍,如何有效地克服、解决这些障碍将是决定ESO制度能否在我国产生实际效应的关键所在。因此该文章的研究对我国理论界探索ESO制度、对我国企业界实施ESO制度、对我国政府部门规范实施ESO制度都将具有极其重要的现实意义和深远的战略意义。文章采取规范分析和案例相结合的研究方法,在写作思路上,从ESO的激励逻辑开始,以ESO制度的具体操作和在我国实施中遇到的一系列障碍作为线索,最后分析了克服和解决这些障碍的途径。论文共分四节,系统介绍了经理人股票期权激励机制的理论和在我国实施情况。总论部分。1.1 作者阐述了选择经理人股票期权激励机制作为毕业论文的原因;在我国推进国有企业改革的过程中,由于产权不清晰、所有者缺位和代理链过长等问题,致使对国有企业经营者的监督和激励机制不到位,一方面经营者利用国有资产委托人虚位所造成的空档实行“内部人控制”,不仅养成了以权谋私、公款消费的恶习,而且导致国有资产的经营效益低下,资本难以保值增值,并通过各种渠道流失;另一方面,那些富有经营才能、大胆开拓、为国家创造了巨大财富的经营者又得不到应有的奖励和报酬,从而失去工作的动力,并出现了“59现象”等令人痛心的问题。从表面看,解决这些问题似乎要靠一个更行之有效的激励机制来解决,因此,无论是国内的学术界还是企业界,都热切地期盼着引进美国的“经<WP=4>理人股票期权”。 1.2 作者对国内外的研究现状从以下几个方面即收入与企业经营绩效研究、企业治理结构研究、中国股票市场的效率、激励机制研究进行了总结。1.3 作者介绍了全文的结构和研究思路。 2 经理人股票期权激励机制研究。2.1作者详细介绍了经理人股票期权的激励逻辑,指出经理股票期权是经理股票期权是指在签订合同时给予经理人在未来某一特定日期以签订合同时的价格购买一定数量公司股票的选择权。持有这种权利的经理人可以在规定时期内以股票期权的行权价格(Exercise Price)购买本公司股票,此行为称作行权(Exercise)。 2.2 作者就经理人股票期权激励机制的相关理论进行了论述,主要涉及的理论有委托-代理理论,人力资本产权价值理论,风险理论,交易费用理论。2.3 作者对经理人股票期权的内在机制包括激励机制,约束机制,效用函数进行了研究。2.4 作者结合事例对经理人股票期权激励机制的正负效应进行了研究。指出经理人股票期权激励机制主要有以下的优点:(1)有利于解决委托代理问题,降低代理成本;(2)有利于企业形成开放式股权结构,不断吸引并稳住高层次的经理人才;(3) 形成一种长期的激励机制,克服经理人员在企业经营上的短期行为;(4)有利于培养经理人市场;然而我们也不能忽略经理股票期权激励机制的负面效应。3 经理人股票期权激励机制在我国的应用。3.1 作者向我们描述了经理股票期权激励机制的实施程序图,通过对这一程序图的描述,我们可以更好的理解经理股票期权的实施情况。3.2 作者就经理股票期权的具体操作情况进行了研究,包括以下几个方面:(1) 股票期权的计划的管理;(2)授予主体和授予对象分析;(3)股票期权的赠与时机和数量;(4)行权价的制定;(5)变更及丧失;(6)执行方法;(7)来源方面分析。3.3 作者列举了三个案例,即武汉模式,上海贝尔模式,北京模式。4 我国实施经理人股票期权激励机制的障碍和解决对策。4.1作者从公司企业内部自身和企业外部环境两方指出了我国实施者以激励机制存在的一些障碍4.2 作为总结,作者提出了一些完善经理人股票期权激励机制的建议。 总之,尽管股票期权是一种有效的长期激励工具,但是它的应用是有条件的需要有比较健全的经理和专业人才市场,比较健全的公司治理,比较健全的资本<WP=5>市场和透明度高的公司信息披露,以及完整的公司法、证券法、税法、会计准则等基本的法规框架。目前在中国,这些条件并不具备。但是企业改革和建立现代企业制度的任务又刻不容缓。因此,我们必须努力改造完善现有的格局,建立有效的公司治理,在规范的基础上,发展我国证券市场的同时,选择一些条件好的企业,用规范试点的方式,有步骤地推广包括股票期权制度在内的长期激励方式。