近年来,以中国为首的亚太地区经济发展迅猛,对原油的消费和需求与日俱增。原油产品是世界上各大国家的大宗商品的市场风向标,也是工业发展的核心血液。原油的价格与经济宏观情况、大国政治、市场条件和政策导标等因素密切相关。对金融行业来讲,中国原油期货为原油利益相关企业提供了一种新的方式进行投资和套保,也为目前机构的资产结构配置提供了新的方式,如何利用好原油期货工具成为投资者关心的问题。然而在现在的国际原油体系下,中国目前尚缺乏一个属于自己的原油定价基准。在此背景下,2018年3月26日,中国原油期货在上海期货交易所的子公司上海国际能源交易中心(以下简称INE)正式上市挂牌交易,其推出将在一定程度上扭转这种不利局面,助推中国期货市场的国际化。上海INE原油期货上市对我国能源行业具有重要的战略意义及影响。上海INE原油期货借助交易品种的差异化竞争、通过人民币结算等便利条件迅速打开原油期货交易市场,为我国原油行业经营参与者积极参与原油市场、套期保值、对冲交易风险、实现实物库存保值等提供了有利工具。要使我国原油期货市场平稳运行,必须对其进行准确的风险度量。本文旨在介绍上海INE原油期货的市场情况和合约和目前的风险成因,再通过模型对其风险进行测度。通过分析,挑选上海INE原油期货市场指数价格的收益率为研究对象,因原油期货的国际性,选用人民币指数作为外生变量,用ARMAX-GARCH族模型做原油期货价格序列的波动率模拟,在不同分布假设条件下,利用GARCH、TGARCH、EGARCH及FIGARCH这四个模型对原油收益的波动率进行刻画和风险测度,可以明显地发现原油期货收益率波动具有有偏性,非对称性和杠杆效应,与其他市场比,有一定的长记忆性。市场上“利好消息”和“利空消息”都会对收益率产生正向冲击,同等大小的坏消息引起的波动比好消息大。不同分布的四个模型分别选择拟合度最高的一个分布作为模型的波动建模,为下文的风险测度提供数据支持。再结合期货的双向交易性质,选取多空方VaR模型对原油期货的风险进行评估计算收益率的VaR值。将ARMAX-GARCH族模型得到的模拟原油期货收益的波动率序列分别代入多头和空头的VaR值的计算。继而通过回测对多头和空头的风险测度结果进行研究,利用Kpueic似然率检验方法对所计算的VaR值的准确性进行检验,得出实证结果选出的原油期货多头与空头的两种模型均通过了检验,但是多头和空头的风险表现有所差异,收益率波动呈现非对称性,且存在杠杆效应。总体表现VaR-EGARCH-Normal表现最优,VaR-GARCH-Normal表现最差,VaR-TGARCH-Normal和VaR-FIGARCH-GED表现相近都在可接受范围。最后对研究结果进行全文总结,并对上海INE原油期货的发展和风险应对方面提出具有建设性的意见。