公司的可持续发展离不开充足的现金流的支持,如何权衡短期利益和长远发展需要,合理配置公司的现金具有重要意义。根据委托代理理论,如何配置公司内部的现金是股东和管理者利益冲突的核心,因而作为解决代理问题的重要机制——公司治理可能会对公司的现金持有产生重要影响。1978年以来,中国实行改革开放,建设市场经济,新兴加转轨的特征使得中国公司治理的环境与西方发达国家有着显著的不同。由La Porta等人的研究可以知道,一国的法律制度等制度环境的不同可能会显著影响公司日常决策和公司治理的效果,那么在中国这样一个地区市场经济发展不平衡的国家,外部制度环境与公司治理又是如何影响公司现金持有的?本文以2003-2005年925家中国A股上市公司作为研究样本,选取市场化进程总体指数和公司治理核心的董事会治理分别作为外部制度环境和内部治理机制的因素,研究在中国特殊的外部制度环境下,内部公司治理机制如何影响上市公司的现金持有。本文采用统计分析软件stata10.0对样本数据进行描述性统计、最小二乘法回归分析,为确保实证分析结果的准确,运用加权最小二乘法对回归结果进行修正。实证研究的结果显示：市场化进程总体指数、董事会规模、金额最高的前三名董事的报酬总额以及董事会持股比例都与公司现金持有显著正相关；独立董事比例、董事会专业委员会的设置均与公司现金持有显著负相关；董事会会议次数与公司现金持有存在U型关系,即随着董事会会议次数的增加,公司现金持有先增加后降低；董事会两职设置情况与公司现金持有之间的相关关系不显著。因此本文得出结论：良好的外部制度环境有助于降低公司经营的不确定性,减少信息不对称,减少政府干预,提高上市公司经营的自主权,保持上市公司较高的现金持有；有效的董事会治理有助于提高公司治理的效果,减轻代理问题,减少上市公司的现金持有。