【摘 要】
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在公司三大财务决策中,投资决策扮演着最重要的角色,有效率的投资是公司持续发展的动力和未来现金流增长的重要基础。公司的资本投资决策是否高效不仅与公司内部治理结构密切相关,也受到外部治理环境的影响。本文基于此,分别选取代理成本与投资者保护作为切入点,研究两者是如何影响我国上市公司投资决策的。本文引用“双重代理”概念,在对我国上市公司投资—现金流敏感性研究的基础上,首先构建了代理成本与公司非效率投资的关
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在公司三大财务决策中,投资决策扮演着最重要的角色,有效率的投资是公司持续发展的动力和未来现金流增长的重要基础。公司的资本投资决策是否高效不仅与公司内部治理结构密切相关,也受到外部治理环境的影响。本文基于此,分别选取代理成本与投资者保护作为切入点,研究两者是如何影响我国上市公司投资决策的。本文引用“双重代理”概念,在对我国上市公司投资—现金流敏感性研究的基础上,首先构建了代理成本与公司非效率投资的关系模型,研究双重代理成本对公司资本投资决策的影响；进而结合我国的制度背景,在模型中引入投资者保护
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随着国外企业的涌入,国内企业的逐步稳固发展,如何将资金有效地利用并集中进行统筹管理的重要性已经被越来越多的企业所认识。资金犹如血液渗透于企业集团的每一个组织层面,构成了纵横交错的运行网络。如果在资金管理方面做得不到位,集团将会面临成员单位资金盈缺的不平衡;成员单位产生大量的资金外部结算流失;集团不能迅速掌握、监控整体资金的存量、流量、流向;成员企业投资决策风险系数增大等问题。这直接影响到整个集团的
企业的增长质量是在企业规模增长浪潮后的必然趋势。企业通过惨烈的竞争疯狂地追求增长,增长的数量与质量是企业生存和发展的基本条件。数量增长可以使企业做大,增长质量才能使企业做强。“竞争的非稳定性是市场常态,持续经营不确定也是企业的常态,任何一个企业在任何一个时点上都存在持续经营的不确定性,差别只是不确定的程度大小1。任何事物都是环境的产物,诚然,企业也不例外。企业为了在茫茫的商海中破浪前行,出于抗拒风
为了提高我国上市公司盈余信息质量,中国证监会在多项融资法规及信息披露规范中使用了“非经常性损益”的概念。上市公司在披露非经常性损益的过程中多次出现误解,错报、漏报以及盈余管理的现象,刻意操纵非经常性损益进行报表粉饰,严重危害了上市公司经营的持续性和稳定性,同时也损害了投资者等利益相关者的合法权益,引发一系列不良后果。证监会为减少此类现象,使上市公司能更准确的反应其盈利能力,提高财务信息披露质量,保
现金是企业流动性最强的资产,在公司财务中起着重要的作用。近些年来,鉴于该问题具有重要的实践意义,国际学术界对其进行了大量的探讨,并由此形成了一系列极富成效的研究成果。本文从公司现金持有水平和现金持有价值的角度研究了国有控股及法人持股的治理效应,以及国有控股与法人持股在公司现金持有决策中的交互作用。在前人研究的基础上,本文首先通过逻辑演绎推导,探讨控股公司类型、外部监管与公司价值的内在关系,同时结合
自上个世纪三十年代伯利和米恩斯的著作《现代公司和私有产权》问世以来,现代公司治理研究蓬勃展开。随着公司制度和资本市场制度的发展,公司控制权的形式发生了巨大的变化。从最初被认为股权完全分散于大众中小股东,管理权完全集中于经理层;到今天,资本运作更加多元化,上市公司控制权结构更加复杂,金字塔式控股结构孕育而生。在这种控股结构下,上市公司的终极控制人用少量的所有权即现金流量权换取来了大量的公司控制权,而
财务危机预警是被国内外学者广泛关注的研究课题,不仅具有较高的学术价值也具有很大的应用价值。在全球经济一体化的趋势下,随着我国资本市场的快速发展,上市公司的财务质量受到普遍关注。财务预警模型的建立可以为企业管理者及其利益相关者提供重要的参考依据,对于企业预防和化解财务危机,提高危机预警管理水平有着重要的意义。财务预警模型研究多采用多元统计分析方法或机器学习方法。财务预警指标变量维度高且相关性大,包含
为了分析上市公司财务危机预警的问题,利用Fisher判别法和Logistic回归法分别构建了我国上市公司财务危机预警模型。通过引入组织绩效指标即由于企业对顾客、员工和股东的行为而影响公司的绩效,运用SPSS16.0统计分析软件对78家制造业上市公司进行实证分析,包括对初选指标体系进行正态性检验、非参数检验以及相关性检验等一系列的筛选。实证分析表明:在上市公司财务危机预警的问题分析中,如果引入组织绩
内部控制信息披露是当前国内外理论界与实务界都十分关注的研究课题之一。2008年,作为全球次贷危机爆发以来形势最为严峻的一年,财政部、证监会、审计署、银监会、保监会联合发布了《企业内部控制基本规范》,但在实际运行中,该规范是否得到有效执行,上市公司内部控制制度的建立与健全能否有效地规避市场风险,这需要对内部控制信息披露进行系统分析和研究的基础上方可得出结论。本文选取了东北地区2008-2009年在上
股利政策是公司三大财务决策的内容之一,Black(1976)将股利政策称作“股利之谜”,Brealey & Stewart(1988)认为公司的股利政策是公司财务的十大难题之一。而对于现金股利的作用,学术界的观点也不尽相同。有的学者认为,现金股利是可以有效减少公司的管理层所控制的现金流量,从而降低企业的代理成本。也有学者认为,现金股利是大股东侵占上市公司和中小股东利益的工具。本文在股权分置改革这一