【摘 要】
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自上个世纪三十年代伯利和米恩斯的著作《现代公司和私有产权》问世以来,现代公司治理研究蓬勃展开。随着公司制度和资本市场制度的发展,公司控制权的形式发生了巨大的变化。从最初被认为股权完全分散于大众中小股东,管理权完全集中于经理层;到今天,资本运作更加多元化,上市公司控制权结构更加复杂,金字塔式控股结构孕育而生。在这种控股结构下,上市公司的终极控制人用少量的所有权即现金流量权换取来了大量的公司控制权,而
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自上个世纪三十年代伯利和米恩斯的著作《现代公司和私有产权》问世以来,现代公司治理研究蓬勃展开。随着公司制度和资本市场制度的发展,公司控制权的形式发生了巨大的变化。从最初被认为股权完全分散于大众中小股东,管理权完全集中于经理层;到今天,资本运作更加多元化,上市公司控制权结构更加复杂,金字塔式控股结构孕育而生。在这种控股结构下,上市公司的终极控制人用少量的所有权即现金流量权换取来了大量的公司控制权,而大量外部中小股东却不能获得与其所有权相符合的公司控制权,于是外部资本市场参与下的新的公司代理问题出现了。
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上市公司披露的信息会直接影响投资者对公司经济价值的评价、政府对微观企业的控制和投资者的决策。然而近年来,曝光出的一系列国内外财务舞弊行为,使得信息披露质量问题日益突出。中国上市公司同样面临着复杂的代理问题。股权结构引发的代理问题最终会对上市公司的绩效、治理结构和信息披露质量产生影响。企业披露的信息是由企业经营管理当局生成提供的,其信息内容可靠性的高低会受“有限理性的”管理当局经营动机行为影响,而经
近年来经济全球化的趋势越来越明显,世界范围内的市场竞争也愈加激烈。在全球范围内陷入困境或者已经破产的企业数量呈现大幅度上升的趋势,许多实力强大的国际企业也都陷入困境,这对各国的经济发展产生了巨大的影响,所以,财务困境及其相关问题就成为现今关注的重点。我国作为世界上发展最快的国家,自然不应该轻视这个问题。自从我国1998年对沪深两市的上市公司施行ST制度以来,ST公司数量不断增加,而“ST”从一定程
从20世纪80年代初算起,我国的预算管理实践已经将近30多年,特别是最近这几十年,在我国国家经贸委和财政部的大力支持和推动下,我国大部分大型国有企业普遍都实行了预算管理,并取得了十分重要的经验证明(于增彪等,2006)。预算作为管理控制的一个非常重要的手段,主要发挥以下两个方面的作用,一是激励作用,也就是以预算作为业绩评价的标准,以预算目标的实现情况作为计算业绩报酬的主要依据;二是计划作用,即通过
有效的营运资本管理离不开对影响营运资本的相关因素的分析,而研究我国企业营运资本管理又离不开对我国上市公司制度背景的分析,因此,本文在论证资产负债率、销售增长率、经营现金流量波动、公司业绩表现以及公司规模对营运资本管理的影响选取样本时,将样本分为全样本,制造业国有控股上市公司样本和制造业非国有上市样本,分别从三个角度对营运资本管理影响因素进行比较分析研究,着重从企业的产权结构角度来阐述不同背景下企业
会计稳健性作为一种治理机制,要求企业应该尽快报告损失,而对收益推迟报告。理论上认为稳健性能够通过降低委托人和代理人的信息不对称,促使企业对未实现损失的确认比未实现利润的确认更为及时,限制代理人对未实现利得的确认,减小财务报告的偏差,提高财务报告的可靠性。也就是说,在上市公司稳健性程度比较高的情况下,企业经理层或者控股股东的自利行为被发现的可能性就越高,投资者和债权人就会采取措施抑制控股股东的“掏空
行业的丰厚利润是每个公司都梦寐以求挤身这个行业的与生俱来的动力,一个公司要想获得长远的发展就需要不断地增强其行业竞争力,不断发展壮大。公司的行业竞争力关系到其生存和发展,这是任何公司都应该关注的。有很多学者都指出行业竞争是影响中国上市公司最优资本结构的重要因素之一,这也体现了行业竞争的重要性。然而,有关研究显示,大股东为了自身利益的最大化往往会通过资金占用的形式实现其目的,损害公司的行业竞争力。我
随着国外企业的涌入,国内企业的逐步稳固发展,如何将资金有效地利用并集中进行统筹管理的重要性已经被越来越多的企业所认识。资金犹如血液渗透于企业集团的每一个组织层面,构成了纵横交错的运行网络。如果在资金管理方面做得不到位,集团将会面临成员单位资金盈缺的不平衡;成员单位产生大量的资金外部结算流失;集团不能迅速掌握、监控整体资金的存量、流量、流向;成员企业投资决策风险系数增大等问题。这直接影响到整个集团的
企业的增长质量是在企业规模增长浪潮后的必然趋势。企业通过惨烈的竞争疯狂地追求增长,增长的数量与质量是企业生存和发展的基本条件。数量增长可以使企业做大,增长质量才能使企业做强。“竞争的非稳定性是市场常态,持续经营不确定也是企业的常态,任何一个企业在任何一个时点上都存在持续经营的不确定性,差别只是不确定的程度大小1。任何事物都是环境的产物,诚然,企业也不例外。企业为了在茫茫的商海中破浪前行,出于抗拒风
为了提高我国上市公司盈余信息质量,中国证监会在多项融资法规及信息披露规范中使用了“非经常性损益”的概念。上市公司在披露非经常性损益的过程中多次出现误解,错报、漏报以及盈余管理的现象,刻意操纵非经常性损益进行报表粉饰,严重危害了上市公司经营的持续性和稳定性,同时也损害了投资者等利益相关者的合法权益,引发一系列不良后果。证监会为减少此类现象,使上市公司能更准确的反应其盈利能力,提高财务信息披露质量,保
现金是企业流动性最强的资产,在公司财务中起着重要的作用。近些年来,鉴于该问题具有重要的实践意义,国际学术界对其进行了大量的探讨,并由此形成了一系列极富成效的研究成果。本文从公司现金持有水平和现金持有价值的角度研究了国有控股及法人持股的治理效应,以及国有控股与法人持股在公司现金持有决策中的交互作用。在前人研究的基础上,本文首先通过逻辑演绎推导,探讨控股公司类型、外部监管与公司价值的内在关系,同时结合