随着证券市场的发展、信息交流的日益便利,年度报告等公开信息的获取已经变得越来越容易,在投资者决策中的地位逐渐下降,而通过实地调研等方式获取的私有信息由于其难得性和特有性,对投资者决策的作用日益增大。实地调研是机构投资者了解公司经营状况、分析公司竞争态势、对公司未来盈利能力作出预测等一系列后续工作的基础。作为实地调研的主要参与者,机构投资者对上市公司进行实地调研后对其投资决策及对上市公司的影响是本文研究的重点。通过手工搜集的2012—2015年深交所A股主板上市公司有关机构投资者实地调研的相关信息,本文考察了机构投资者实地调研的频率分布、调研内容及接待人员、行业和地区分布等特征,并实证检验了机构投资者实地调研对机构投资者的投资决策、上市公司的代理成本及信息披露质量的影响。机构投资者实地调研特征分析的结果表明:机构投资者实地调研在第二季度发生的次数最多,调研的主要内容包括公司的基本情况、发展战略、项目进展情况以及行业发展前景等;董事会秘书是机构投资者实地调研的主要接待人员;制造业、房地产行业和批发零售业是机构投资者实地调研的重点分布行业;华南、西南、华北三个地区是机构投资者实地调研的主要分布区域。在回归分析中,本文发现:机构投资者实地调研的次数越多,机构投资者的持股比例变化越大;机构投资者实地调研只有在高代理成本组中才能显著降低上市公司的代理成本;机构投资者实地调研能显著提高上市公司的信息披露质量。在进一步分析中,本文考虑了上市公司所处的外部治理环境对机构投资者实地调研经济后果的影响,研究发现不论在外部治理水平高还是在外部治理水平低的情况下,机构投资者实地调研次数都能显著增加机构投资者的持股比例变化,而机构投资者实地调研次数对代理成本和信息披露质量的影响仅在外部治理水平较低的情况下显著。本文的研究有利于机构投资者和上市公司更好地理解实地调研发挥的作用,妥善地安排实地调研活动。