2013年《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》颁布后,股权质押逐步成为上市公司广泛使用的一种融资方式。截止到2021年12月,A股市场共有2129家上市公司存在控股股东股权质押,占比为44.19%。股权质押的常规化为大股东融资提供了诸多便利,同时也带来了不可忽视的控制权转移风险。近年来A股市场波动较大,股权质押爆仓引致的控制权转移频频成为市场关注的焦点。控股股东进行了股权质押后对公司股价的敏感性大幅提升,有着较强烈的动机采取市值管理手段维护其控制权。2018年新公司法修订案中明确提出上市公司可出于维护公司价值的需要进行股票回购,增加了股份回购情形、简化了相关审批程序,股票回购逐渐成为一种较常规的市值管理手段。当控股股东股权质押使得控制权转移成为一个不得不面临的现实问题后,这类公司是否会更倾向开展股票回购?对于存在控股股东股权质押的公司开展的股票回购行为,市场的反应如何?这其中关系有待进一步探讨。基于上述分析,本文选取2014-2021年我国A股市场上市公司为研究对象,通过实证研究方法探究以下三个问题:（1）存在控股股东质押的公司是否更倾向于开展股票回购?（2）对于质押状况不同的上市公司,股票回购的市场反应是否有显著差异?（3）股票回购是否起到了信号传递作用、降低公司的股价崩盘风险,以及股权质押状况在这一过程中产生了何种调节作用?本文通过实证研究发现:第一,控股股东股权质押提高了股票回购的可能性。第二,控股股东股权质押削弱了公司股票回购的市场反应,控股股东未进行股权质押的公司回购后短期的累计超额收益率显著更高。第三,股票回购具信号传递效应,一定程度上能够降低股价崩盘风险,但控股股东股权质押在这一过程中起负向调节作用。根据以上研究,控股公司股权质押下的回购很可能是其为了保持控制权所采取的机会主义行径,市场认识到了这种潜在的风险,导致回购后短期的市场反应相对较差,对长期的股价稳定性也没有显著的改善作用。本文创新性地从股票回购的视角探究股权质押的经济后果,丰富了股价暴跌风险影响因素的相关研究,对于中小投资者来说也起到一定的风险提示作用。