2007年始于美国的金融风暴席卷全球,引发了国际范围内经济的剧烈动荡,极大地冲击了世界经济的平稳运行。对我国而言,房价剧烈波动,股票市值大幅蒸发,金融机构亏空,外汇储备出现急剧下降,这些都对我国经济金融的发展造成了诸多不确定性,对我国经济增长形成了较大的冲击。当前,我国正面临经济刺激计划消化期、经济结构调整阵痛期、增长速度换挡期“三期叠加”的新形势;经济发展进入新常态,并且经济新常态的趋势性特征正在形成和显露出来;在供给侧改革背景下,“去产能、去杠杆、降成本、补短板”是企业必须要面临的艰难职责;在新常态背景下,企业的融资方式也悄然发生着改变,企业的结构性改革也影响着企业融资方式,这也增加了整个金融体系运行的不确定性,守住不爆发系统性金融危机的底线,是新时代的一项新挑战。在新时期,国际经济金融形势依然复杂,任何微小的金融变量冲击都可能对经济发展造成严重的影响,存在爆发金融危机的隐患。近年来我国资本市场价格、房地产价格波动剧烈,国家出台多项宏观经济调控措施进行适度干预,以降低资产价格波动冲击实体经济带来的损失。我国货币当局应当充分意识到金融市场的冲击传导机理对宏观经济影响的重要性,一方面抑制其对经济下滑的放大效应,另一方面也要促进其对经济增长的助推作用。随着我国金融市场与国际金融市场的联系日益紧密,要特别注意外部冲击特别是来自其他国家的货币政策溢出效应对我国经济波动的影响。在这种背景下,开展我国金融加速器机制的基本特征,传导机理和对经济作用机制的理论研究和实证研究,为我国设计和实施宏观经济政策,保障经济平稳增长提供了理论依据和实践参考,具有重要的理论意义和现实意义。面对全新的经济金融发展态势,本文试图通过科学研究解决如下三个问题:第一,我国金融市场是否存在“金融加速器”效应和现象,即金融冲击是否能够对经济的波动产生放大和加速作用;第二,在我国金融加速器存在着怎样的传导机制,特征为何?它是通过哪些渠道和变量来影响实体经济的;第三,我国经济金融监管部门面对这种放大作用,应采取哪些手段和措施来平抑金融加速器机制对负面冲击的放大效应。为此,本文致力于对我国金融加速器、金融摩擦与经济波动增长之间的关联性和作用机制进行阐述,首先,从理论层面,详细介绍了金融加速器的基本概念,理论发展和实证研究发展的进程,清晰地梳理了金融加速器理论从思想萌芽、基本模型到不断丰富拓展的过程,为接下来的实证研究提供基础。本文的实证研究是研究重点。我们主要在以下几个方面对金融加速器、金融摩擦和经济波动进行了实证研究。一、通过构建了一个较为简化的基准模型,运用脉冲响应函数对比分析了金融加速器对实体经济运行的影响,同时比较了在不同经济结构下外生冲击对宏观经济的影响。结果显示,金融加速器的存在会对宏观经济产生显著的影响,相比于没有加入金融加速器的模型,当引入金融加速器后,外部冲击对经济造成的冲击效果更为显著。此外,在不同的经济结构下,外生冲击对实体经济的冲击效果也有显著的区别,当整体经济中高负债部门的比例增加时,产出、消费、投资以及利率在受到冲击之后波动会显著增加;二、通过建立了一个带有粘性价格以及带有金融加速器机制的新凯恩斯框架下的DSGE模型,并且在模型中引入了名义利率和价格刚性以探究金融加速器模型在我国的适用性。理论研究结果显示,银行信贷市场中的信息不对称造成了金融加速器效用的产生。金融加速器对产出和通胀的最初影响相对较小,这是由于在一定程度上货币当局的货币政策规则对经济波动的规则性反应,抑制了经济系统中波动的产生与传播。三、通过构建一个封闭经济新凯恩斯主义宏观经济模型描述了金融摩擦在货币传导机制中的作用,并试图从传统的利率渠道以及信贷和银行贷款渠道两方面展开研究,并重点考虑了金融摩擦的存在可能对货币政策的实施产生的影响。研究发现,金融摩擦是货币政策传导机制的一个非常重要的部分,金融摩擦的存在会倾向于增加货币政策的持续性,并且还会放大利率变动所带来的影响,另外,金融摩擦还具有潜在的不对称和偶发性,可能会引起经济对货币政策变化反应的幅度和时间的不确定。四、通过构建一个具有二次时间趋势的向量自回归模型,研究了中国银行业5种不同利率期限价格成本溢价(PCM)的周期性现象,并加入控制变量以约束信贷风险周期性、利率期限结构以及货币政策对PCM的影响,研究发现:以次债危机为转折点,价格成本溢价与经济周期联动效应存在结构突变;进入新常态以后,这种影响及效应出现逐渐稳定现象,表明稳健性货币政策及金融加速器效应正在减弱,虽然在防范风险上起到很大作用,但是对实体经济和经济增长的驱动能力也在减弱。五、通过构建了包含房地产及信贷摩擦的新凯恩斯宏观经济模型,对预期驱动的短期流动性陷阱问题的动态特征进行分析。此研究发现,从定量角度分析,此模型尚无法解释我国目前实际产出和房地产价格的下波动。数值模拟结果显示,只要大多数企业具有较低的增长预期和较高的通货膨胀预期,我国经济增长过程将收敛到低增长和高通胀的稳态。显然,这种结果是目前的实际情形严重背离。反事实分析的结果表明,目前我国金融市场摩擦和单纯的金融加速器效应不是导致目前经济波动的主要原因,因此还需要从市场基础条件和政策调控方向上进行战略思考。无论是上述理论分析和实证分析,我们都认为我国经济新常态下,金融市场摩擦和产品市场摩擦同时存在,金融加速、金融发展和金融稳定之间存在密切关联,国家宏观经济管理过程中应该加强金融监管和侧重金融稳定,积极发挥金融发展和金融创新对实体经济的促动作用,同时监控金融摩擦和金融非稳定导致的金融发展与实体经济之间的梗阻,保证经济增长在一个稳定适速区间运行。