作为公司的领导人，CEO对于公司生产经营、投融资管理等活动有着重要影响，并进而影响到公司价值。当上市公司聘任新的CEO时，资本市场对于新任CEO的管理能力、管理风格、勤勉程度及其同公司发展的匹配度等方面还不了解，由此提高了市场对公司价值评估的难度（即提高了评估误差的程度），这转而影响到公司的股票收益波动性。由于市场具有学习能力（Timmermann，1993；Pastor and Veronesi，2003），随着时间推移，市场逐渐学习到了新任CEO的管理特质。给定公司基本面不变，在市场对公司价值评估的诸多不确定因素中，因市场不熟悉新任CEO所额外带来的不确定因素下降，由此降低了股票收益波动性程度。按照这种市场贝叶斯学习理论的预测，随着新任CEO任期的延长，公司股票收益波动性应该下降（Pan,Wang和Weisbach，2015）。
　　在这一理论框架下，本文整理了A股上市公司在2010-2015年期间728位新任CEO的样本，然后追踪了这些新任CEO上任之后3年（36个月）的股票收益波动性。研究发现，在控制住影响公司股票收益波动性的一系列因素和公司固定效应后，随着CEO上任后的时间推移（即新任CEO任期的延长），公司股票收益波动性有显著下降，这同市场学习理论的预测是一致的。
　　本文进一步嵌入我国的制度背景，对新任CEO任期与股票收益波动性之间的关系进行了研究。在不同公司中，CEO的重要性是不同的。如果CEO对一个公司而言非常重要，则新任CEO所带来的不确定程度将受到市场更多的关注，市场有更强的激励去了解新任CEO的管理特征，因此新任新任CEO任期与股票收益波动性的负相关关系应该更强（即市场学习效应更强）。相反，当CEO对公司发展的影响有限时，市场对新任CEO管理特质的学习激励下降，由此会弱化新任CEO任期与股票收益波动性的负相关关系。本文认为，相比于非国有企业，国有企业及其CEO需要受到更多的政府规制和行政纪律的约束，因此公司价值对CEO管理特质差异的敏感性应该更低，这转而削弱了市场对国有企业新任CEO的学习激励。的确，本文发现，相比于非国有企业，国有企业新任CEO任期与股票收益波动性的负相关关系更弱。与此相类似，本文也发现，随着行业竞争程度的降低，新任CEO任期与股票收益波动性的负相关关系更弱。
　　本文的贡献是使用A股上市公司的数据，围绕着市场学习这一逻辑，对新任CEO的任期与股票收益波动性的关系进行了实证检验，从而增添了这一领域的中国证据。其次，本文透过资本市场对于新任CEO学习激励强度的差异，间接提供了CEO之于公司的重要性在不同产权性质的公司（国有企业vs.非国有企业）和不同行业（高竞争行业vs.低竞争行业）之间的差异，由此为理解CEO在不同类型的公司中所扮演的角色差异提供了帮助。