一、研究背景我国是个自然灾害频发的国家,近些年来,不断发生的自然灾害激发了企业投身于慈善事业的热情,企业成为我国慈善捐赠的主体。我国的慈善事业也在党和国家的大力支持和引导下,得到了蓬勃发展。十八大政府工作报告中也指出要健全社会福利制度,支持发展慈善事业,做好优抚安置工作。随着全球化进程加快,传统生产要素对企业竞争力的作用日益弱化,而人力资源、科技、社会责任等成为企业谋求发展的新出路。慈善捐赠作为履行社会责任的一种重要的方式,越来越受到社会公众的关注和重视。理论上,慈善捐赠有助于企业树立良好的正面形象,向社会传递企业富有善心和责任的价值观,从而获得利益相关者的支持和好感,优化竞争环境。然而,根据传统财务管理的目标,企业价值的最大化是股东价值最大化,慈善捐赠会占用企业的资源,减少可利用的现金资源和投资于其他项目的机会,违反股东价值最大化,侵害股东利益。慈善捐赠究竟能否提升财务绩效,不同性质企业的慈善捐赠对财务绩效的提升作用是否存在着差异。因此,研究慈善捐赠对财务绩效的影响非常具有理论意义和现实意义。二、研究目的本文研究目的主要是通过分析慈善捐赠依据的理论基础,挖掘慈善捐赠作用于财务绩效的机理,以实证的方式探究企业慈善捐赠对财务绩效的影响,并且根据不同性质的企业慈善捐赠的动机和受到的影响因素不同,实证研究不同性质的企业慈善捐赠对财务绩效的影响是否存在着差异。1、通过对慈善捐赠相关的理论进行分析,探究慈善捐赠是侵害股东的利益还是符合企业利益相关者利益最大化,能实现经济目标和社会目标双赢。接着对慈善捐赠如何作用于财务绩效的机理进行探讨,希望通过本文的研究可以赢得股东对慈善捐赠的支持。同时也希望企业能及时清晰披露慈善捐赠信息,有助于社会公众及时进行了解并做出积极的反应。2、通过对不同性质企业的慈善捐赠对财务绩效影响的差异进行研究,揭示了民营企业慈善捐赠的动机更加复杂,出于对私有产权的保护,民营企业存在通过慈善捐赠建立政治关系,进而获得有利于企业经营所需的资源和构建有利的经营环境,形成相对竞争优势,为一些与消费者或者社会处于紧张关系的企业提供一条可行的途径。三、主要内容本文共有五个章节,各个章节主要内容如下：第一章,导论。在引入研究背景基础之上,本文提出所研究的对象是企业慈善捐赠对财务绩效影响这一问题,简要阐述这一研究所具有的理论意义和现实意义。接着通过技术路线图的方式清晰展现本文的脉络,提出本文的研究方法和主要贡献以及不足。第二章,文献综述。本章先对本文涉及的一些概念进行界定,梳理以往存在的与本文相关的研究成果。关于慈善捐赠与财务绩效关系的研究,目前主要存在着四种观点,正相关性论,负相关性论、无相关性论和非线性相关论,其中认为两者具有正相关性的研究居多。对于不同性质企业的慈善捐赠对财务绩效影响的研究,国有企业慈善捐赠更多是出于利他的动机,并受到政府的干预或者政治“摊派”。而民营企业慈善捐赠更多受到市场的驱动,更具有主动性和积极性,慈善捐赠可以成为一种建立政治关联的手段,用以保护私有产权和应对不利的经营环境,获取关键性资源。第三章,理论分析。本章中,先依次介绍慈善捐赠与财务绩效相关的五个理论。慈善捐赠经历了三个不同的阶段,在不同阶段受到不同理论的影响,慈善捐赠的发展受到外部经济、制度等环境和企业主体责任意识的影响。基于股东至上理论,慈善捐赠不利于股东价值最大化；社会公民理论认为,企业是社会的公民,作为公民,应当履行社会责任。基于利益相关者理论,企业是利益相关者共同制约的联合体,影响这个主体的不仅有显性契约的利益相关者,也有隐性契约的利益相关者,企业价值最大化是相关者价值最大化,慈善捐赠可以获得隐性利益相关者的支持,间接提高财务绩效。战略性慈善捐赠理论认为慈善捐赠能同时实现经济目标和社会目标,两者相互兼容。基于资源依赖理论,企业不是孤立的主体,需要与外界环境进行交流,从外界环境中获取有利的资源,同时也需要为外界环境做出贡献,如进行慈善捐赠。接着本章分析慈善捐赠如何提升企业财务绩效,包括慈善捐赠具有广告效用,有助于获取有利的资源和政策,减少生产经营过程中的不确定性,降低成本等。最后对国有企业与民营企业慈善捐赠对财务绩效影响的差异进行分析,根据资源依赖理论,政府控制着企业生产发展和经营所需的多种资源,民营企业天生的弱政治关系使得其在获取一些关键性资源上处于劣势地位,民营企业有动机通过慈善捐赠建立或者强化政治关系,以克服外部不利的条件。相对而言,民营企业的慈善捐赠更为主动和积极,受市场的驱动成分较多,而国有企业慈善捐赠更多是出于利他主义的动机,还受到行政干预或迫于外界压力。由此,相对于国有企业,民营企业的慈善捐赠对财务绩效的影响更为显著。第四章,实证分析。首先,基于第三章的分析,提出本文的前2个假设：(1)在限定其他条件下,企业当期慈善捐赠影响下期财务绩效,慈善捐赠力度越大,则财务绩效越好；(2)在限定其他条件下,相对于国有企业,民营企业的慈善捐赠对财务绩效提升作用更为显著。接着通过分析有政治关联的民营企业在获取资源上优于没有政治关联的民营企业,那么通过慈善捐赠维持的政治关联有利于企业提高财务绩效。据此提出本文的第3个假设：(3)在限定其他条件下,相对于没有政治关联的民营企业,有政治关联的民营企业财务绩效更好。其次,本章还介绍样本的选取和数据的来源,设定本文的被解释变量、解释变量和控制变量,构造本文的模型。本文的被解释变量为总资产收益率,解释变量为慈善捐赠的力度(分别用绝对指标和相对指标来进行衡量)、实际控制人性质,控制变量为企业规模、资产负债率、第一大股东持股比例、第二大股东到第五大股东持股比例之和、行业虚拟变量、上市年限,其中行业虚拟变量参照山立威(2008)等的分类。本文构建模型分别对假设1,2进行检验,对假设3的检验采用分样本的方式进行,接着对样本变量进行描述性统计分析和相关性分析,在此基础上进行多元线性回归,并对回归结果进行分析。为了研究的可靠性,本文又进行稳健性检验,用ROE代替ROA衡量企业的财务绩效,分别通过模型对假设1,2,3进行检验。第五章,研究结论和建议。本章基于实证回归结果得出本文的研究结论,在结合研究结论的基础上对企业慈善捐赠、慈善捐赠制度和宏观政策的制定提出个人的看法。最后展望慈善捐赠未来的研究方向。四、主要贡献(1)样本的时效性。汶川地震唤醒了企业通过慈善捐赠的方式履行社会责任的意识,本文选取20082011年进行慈善捐赠的上市公司,基于本文研究的是企业持续性的慈善捐赠,在一定程度上可以减少灾难性事件慈善捐赠带来的影响。同时2008年是中国的慈善元年,采取2008年及之后的数据进行研究,对慈善捐赠实践更具有指导意义。(2)视角的新颖性。已有的很多研究基于汶川地震或玉树地震等突发性事件之后企业慈善捐赠前后股票的表现,或者基于某一年企业慈善捐赠数据,研究当年慈善捐赠与财务绩效之间的关系。其研究结果不具有长远的可借鉴性,可能存在着偏差。本文基于20082011年企业持续进行慈善捐赠后,企业财务绩效的表现是否得到改善进行研究,相对而言,样本量大,排除突发事件的影响,研究结果更具有稳定性。(3)本文在现有研究的基础上,研究有政治关联的民营企业会在资源的获取上或者政府的优惠政策上优于没有政治关联的,那么其财务绩效会表现出更好。