融资活动和投资活动的关系问题是公司财务理论研究的重要内容，传统公司财务理论认为两者互相独立；现代公司财务理论以信息理论、委托代理理论等为支撑，认为两者存在密切的联系。融资决策代理模型，将企业利益相关者分为管理者、股东、和债权人三种，认为企业中存在着股东与管理者的矛盾和股东与债权人的矛盾。企业主要通过股权和债务筹集投资资金，负债融资对投资行为的影响呈现出双重性：①发挥相机治理作用，可以缓和股东与管理者的矛盾，约束过度投资；②产生代理成本效应，加剧股东与债权人的矛盾，引发资产替代或投资不足。在我国上市公司负债融资的整体状况如何，它对投资行为又会产生什么影响，成长性不同的公司中负债的哪种影响表现的更加显著，以上问题都值得我们进行深入的探讨和研究。本文通过梳理国内外研究文献，依托委托代理理论、信息不对称理论等理论内容，选取我国采掘业上市公司2008—2012年的面板数据为研究样本进行实证分析，从负债融资的整体水平、期限和来源三个方面分析负债对投资行为的影响，以主营业务增长率R为依据划分高低成长性企业，分析各分组企业中负债融资主要发挥的作用机制。研究发现，负债融资与企业投资行为的相关系数为负，短期负债、商业信用都与投资行为负相关，长期负债、银行借款则与投资行为没有明显的相关性。在成长性高的企业中负债主要发挥抑制作用，引发投资不足；在成长性较低的企业中负债主要发挥治理作用，约束过度投资。