土地作为经济发展的载体、政府重要的调控工具,能够显著影响产业升级进程。我国长期通过压低工业用地价格,提高商、住用地价格来增加财政收入,促进经济增长,导致第二产业占比过高、第三产业发展不足。但土地财政如何间接影响产业升级,目前的研究还比较少。本文利用2004-2016年的中国地级市数据,采用中介效应检验发现,土地财政除了通过土地价格和土地出让结构直接影响产业升级之外,还会通过基础设施以及房价间接影响产业升级。一方面,土地财政能够促进基础设施建设,通过完善基础设施降低企业生产成本、促进要素流动、加快产业集聚、消除市场分割、促进市场竞争,加快企业创新,促进产业转型升级。另一方面土地财政也会推动房价上涨,挤占创新企业融资,导致低端产业发展过度、高端产业发展不足;诱使企业偏离主业,缩减创新投入;提高企业生产成本,不利于第三产业发展壮大,抑制产业升级。分区域对比发现,房价越高的地区,土地财政对产业升级的抑制作用越强。本文以房价作为门槛变量,发现土地财政与产业升级关于房价存在着双门槛。当房价较低时,房价对产业升级的抑制作用较小,土地财政对产业升级的中介效应为正,土地财政对产业升级具有促进作用;随着房价上涨,房价对产业升级的抑制作用不断增强并接近于基础设施的促进作用,土地财政对产业升级的中介效应接近于零,土地财政对产业升级的影响较小;随着房价持续上涨,房价对产业升级的抑制作用继续增大并超过基础设施的促进作用,土地财政对产业升级的中介效应为负,土地财政对产业升级具有抑制作用。因此,政府应该缩小土地财政的规模、降低对土地财政的依赖,积极出台措施抑制房价上涨,提高土地财政的利用效率。