高管激励、债务融资对公司成长性的影响研究——基于我国创业板上市公司的分析

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近年来,我国创业板上市公司发展迅速,对我国经济发展的贡献也越来越大,其成长性一直受到国内外学者的广泛关注。我国创业板上市公司具有较强的成长能力,预期价值增长较快,但由于其上市时间较短,盈利具有较大的不确定性,如果公司盈利不能达到预期水平,很可能会导致公司股价大幅波动,在很大程度上制约公司自身的健康发展,最终导致这些公司在资本市场进行二次融资及资本优化的过程中面对巨大阻力。除此之外,公司在做融资决策时也离不开高管的影响,为了缓解我国高成长性的创业板上市公司融资难、融资结构不合理等问题,国内外一些学者选择从高管激励或债务融资的角度出发,研究提高公司成长性的举措。但是由于这些研究只是孤立地考察了高管激励、债务融资和成长性之间的关系,而没有将高管激励、债务融资对成长性的影响纳入到一个系统的分析框架中,因而存在一定的片面性。本文将高管激励、债务融资与成长性三者结合起来,考虑它们之间的内在逻辑关系,研究不同的高管激励水平能否影响债务融资对成长性的抑制作用,具有一定的创新性。成长性是一个公司不断发展、进一步做大做强的能力,因此,我们有必要在我国公司发展的现实状况的背景下对其进行深入研究和探讨。  本文选取我国创业板上市公司2012-2015年间的数据为样本,分两步进行实证研究:首先,建立债务融资与成长性模型;然后,建立高管激励、债务融资与成长性模型。本文研究结果表明:债务融资水平与公司成长性显著负相关;短期债务比与公司成长性呈负相关关系,但并不显著;较强的高管薪酬激励和高管持股激励都会降低债务融资对成长性的影响。  本文主要包括六个部分:第一章节为绪论,该部分是对全文的概览和总括,主要介绍了本文的研究背景、研究意义、研究目标、研究方法与内容以及本文的创新点等内容;第二章节为文献综述,该部分是对国内外已有研究成果的归纳和总结。回顾了各相关研究理论和成果,并对之加以评述;第三章节是相关概念和理论基础,相关理论主要包括委托代理理论、信息不对称理论、MM理论以及权衡理论,并介绍了高管激励、债务融资和公司成长性的相关概念,进而对高管激励、债务融资与公司成长性的关系进行理论分析;第四章节通过研究假设的提出、研究变量的选取与计量、研究模型的建立以及样本选择与数据来源来完成本文的研究设计;第五章节为实证研究分析,该部分依次对研究的相关变量进行描述性统计、相关性检验、回归分析和稳健性检验;第六章节得出并分析相应的研究结果,提出相应的建议。
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