随着改革开放的不断深入,中国资本市场对于外资的包容度也在不断加大。从1995年中国第一家中外合资券商成立以来,不断有新的国际性投行通过成立合资券商的方式投入到中国资本市场的发展中,但是合资券商本身的经营绩效却不尽人意,并且国际性投行在合资券商中的话语权也较弱。2018年4月,中国取消了外资持股合资券商股比限制明确规定,允许外资控股合资券商,2020年4月,中国完全放开外资持股限制,允许外资独资券商的存在。一批国际性投行争相涌入中国,希望通过合资券商或者独资券商形式打开中国市场。截至2021年年底,中国已经有合资券商11家,其中外资控股券商8家,另有外资独资券商2家。而瑞银证券作为国内合资券商的代表,在2018年年末便完成了外资股权变更,瑞士银行有限公司实现了对瑞银证券的控股。外资股权变更是否会对合资券商经营绩效产生正向影响,其影响机制如何值得深入研究。本文首先基于已有文献和相关合资企业理论,探讨了外资股权结构对合资券商经营绩效的影响机制;然后选择瑞银证券作为案例企业展开案例分析,从盈利能力状况、经营增长状况、偿付能力状况和资产质量状况四个维度,选取九项指标,对瑞银证券外资股权变更前后的经营绩效进行对比,并将2015年瑞银证券外资股权变更情况作为补充,发现瑞银证券的外资持股比例上升能够提高公司的经营绩效,原因分析进一步印证了影响机制的存在:外资持股上升降低了合资券商委托代理成本、优化了业务结构、改善了管理体制、增加了导入的外资资源。结合瑞银证券经营绩效变动的原因,本文提出以下建议:对合资券商,建议进一步增大外资持股比例,优化业务结构,积极探索最优管理体制,积极寻求外资资源导入,中方股东应积极学习先进经验;对内资券商,建议调整业务结构和经营战略,学习合资券商的先进管理经验,提升科技运用、产品创新与金融服务水平,积极发展国际业务;对监管层,建议扩大证券业对外开放程度,建立完善的监管体系,积极推动证券业市场化。