【摘 要】
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当前,我国经济发展已从高速度增长转换为高质量增长,深化供给侧结构改革实现新旧动能转换,提高供给端的质量是必然选择。适逢我国家族企业进入第一次代际传承的关键时期,企业面临代际传承和转型升级的双重挑战。为实现基业长青,家族企业继承人除了要做好战略选择,还需要有足够的资源实施战略。在此情景下,企业如何运用资产剥离,释放资源,发展核心业务,提高核心竞争力,实现转型升级,值得研究。本文以实物期权理论、资源优
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当前,我国经济发展已从高速度增长转换为高质量增长,深化供给侧结构改革实现新旧动能转换,提高供给端的质量是必然选择。适逢我国家族企业进入第一次代际传承的关键时期,企业面临代际传承和转型升级的双重挑战。为实现基业长青,家族企业继承人除了要做好战略选择,还需要有足够的资源实施战略。在此情景下,企业如何运用资产剥离,释放资源,发展核心业务,提高核心竞争力,实现转型升级,值得研究。本文以实物期权理论、资源优化配置理论、归核化理论及高层梯队管理理论为理论基础,梳理了国内外相关文献研究,以天士力医药集团股份有限公司为研究对象,在介绍了天士力的基本概况、代际传承的情况、资产剥离方案的设计及实施情况的基础上,运用财务指标分析法、事件研究法等方法对天士力资产剥离实施的动因、过程及绩效进行分析。研究结论如下:（1）天士力实施资产剥离的动因是继任管理层希望把握医药制造行业发展机遇,现有多元化发展模式难以为继,亟待降低财务风险、改善经营质量。（2）企业应当结合行业发展趋势及自身资源状况,评估资产价值,选择合适的资产剥离时机。继承人的权威和合法性会影响其资源配置能力进而影响资产剥离方式的选择。（3）资产剥离能提升公司的短期市场绩效,但长期市场绩效反应消极。（4）资产剥离可以实现企业降低杠杆率、改善资本结构、提高经营质量的目的,经济增加值有所提升。（5）剥离医药流通业务,回归核心业务后,公司品牌影响力提高,研发投入增加。融资约束缓解后,控股股东股权质押比例下降。据此,得出本案例启示:（1）配合企业战略发展需要主动采取资产剥离。（2）根据企业内外部环境选择恰当的时机与方式实施资产剥离。（3）围绕资产剥离目的做好资源优化整合工作。（4）提高信息披露质量加强市值管理。
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