金融危机的爆发,引起了人们对危机的深刻反思,金融系统性风险危害大、涉及范围广使得其成为学界和实务界关注的重点。近年来我国保险业呈现出保费规模迅速发展,行业规模持续变大;保险业务不断创新,经营模式趋于复杂;投资渠道逐步放开,行业关联性增强的特征。同时伴随着金融混业趋势的崛起,保险公司呈现出集团化发展势头,进一步为行业间风险溢出拓宽了渠道。显然保险业已经从偏安一隅的小角色逐步步入金融大舞台的中心地带。正如2008年AIG事件所阐释的,保险机构破产的影响将会波及到整个金融体系甚至是实体经济。我国保险行业的新变化为保险业带来收益的同时也为行业内风险传染、行业间风险扩散提供了新渠道。保险业系统性风险定义表明保险业系统性风险爆发包含“风险源头—风险扩散—损失后果”三个阶段,其中风险扩散和溢出是系统性风险爆发的核心。然而保险业系统性风险爆发不是一蹴而就的,往往经过了长时间、隐蔽的风险累积,保险公司在经济上行时期的系统性风险溢出在金融系统的累积在一定程度上决定了在经济下行时期保险公司系统性风险的溢出水平,决定了系统性风险爆发的可能性和大小。因此,本文以认识保险业系统性风险生成、爆发、传染的逻辑,明确保险业系统性风险爆发的前提和核心为研究基础,展开对保险公司系统性风险溢出的理论分析、实时监测和前瞻预警研究。从而深入了解保险公司系统性风险溢出在保险业系统性风险乃至金融系统性风险生成、爆发中的作用,并通过前瞻预警指标的构建实现在风险累积阶段对保险业系统性风险的监控和防范,为我国保险业系统性风险的逆周期监管提供借鉴。本文首先借鉴现有研究,归纳保险业系统性风险定义包含的“风险边界、风险源头、风险溢出和损害结果”四要素,界定了本文研究的保险业系统性风险为保险行业外部市场环境变化,加之保险机构内部脆弱共同导致单个机构发生重大风险事件而难以维持经营,并通过承保业务、投融资业务、创新保险业务等造成风险溢出,导致多家保险公司危机,以及保险行业外部市场环境变化与保险机构一致行动导致的多家保险公司同时发生重大风险事件并难以维持经营,进而引发保险系统发生剧烈波动或危机,甚至将其负面效应传染至更大范围的风险。进一步研究保险业系统性风险“累积—爆发—扩散”的过程,明确保险公司系统性风险溢出的前期累积是保险业系统性风险爆发的前提,而保险公司系统性风险溢出扩散是保险业系统性风险爆发的核心。以此为基础,本文分析了保险市场环境变化带来的保险业系统性风险累积、以及保险业内外部主体行为造成的系统性风险爆发,并分析保险业系统性风险传染扩散的效应和渠道,全面认识保险业系统性风险。其次立足于保险业系统性风险的爆发实现,从截面和时变两个维度测度保险公司之间、保险公司对保险行业、保险公司对上市银行、保险公司对银行业四个方面的左尾系统性风险溢出值。选取我国A股上市的中国人寿（2007.3.2—2019.12.31）、中国平安（2007.3.2—2019.12.31）、中国太保（2007.12.16-2019.12.31）和新华保险（2011.12.17-2019.12.31）四家保险公司为研究对象,运用Co Va R方法并对其股票收益率数据进行2.5%分位数回归得到左尾系统性风险溢出值,以此度量系统性风险爆发实现阶段的保险公司系统性风险溢出水平。再次本文着眼于保险业系统性风险的累积,创新的构建右尾系统性风险溢出指标度量系统性风险累积阶段保险公司系统性风险溢出。解决了左尾系统性风险溢出指标在系统性风险累积阶段表现较小,在系统性风险爆发阶段表现较大的顺周期问题。同时,依据系统性风险累积决定系统性风险爆发可能性和大小的观点,对右尾系统性风险溢出指标的预警能力进行检验。因此,本文运用CoVaR方法并对其股票收益率数据进行97.5%分位数回归得到右尾系统性风险溢出值,并在直观比较的基础上,采用交叉相关系数检验、格兰杰因果检验、脉冲响应分析验证右尾系统性风险溢出指标对系统性风险爆发的前瞻预警能力。研究发现右尾系统性风险溢出指标与左尾系统性风险溢出指标在同一年份具有相反的趋势,能够为保险监管机构实现逆周期的宏观审慎监管提供指导。并且右尾系统性风险溢出指标能良好的预测未来一年的左尾系统性风险溢出指标的趋势,做到早识别、早预警、早处置,保证系统性风险可防可控。最后,本文基于上文的定性与定量分析,为保险监管机构提供新的思路。一是保险监管机构对保险公司风险监管应拓宽监管视角,实施分类监管。二是前置系统性风险监管环节,实施动态监管。三是多样化监管指标,拓宽监管维度。本文创新在于（1）将研究视角从系统性风险爆发阶段前置到系统性风险累积阶段。本文研究认为保险业系统性风险的爆发虽然表现出突然、迅速的特点,但往往在爆发之前经历了长时间的风险累积。系统性风险的累积是系统性风险爆发的前提,决定了系统性风险爆发的可能性和程度。将研究视角前置到系统性风险累积阶段有助于为系统性风险防控争取更长的窗口期。（2）构建右尾系统性风险溢出指标以度量系统性风险累积水平,从而解决了传统系统性风险溢出度量指标在系统性风险爆发时数值较大,而在系统性风险累积阶段数值较小的问题,解决了传统系统性风险度量指标的顺周期问题。（3）本文构建的右尾系统性风险溢出指标能够对系统性风险爆发起到良好的预测作用,为保险业系统性风险逆周期监管、前瞻预警提供指标基础。