【摘 要】
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我国经济正处在向高质量迈进的关键时期,供给侧结构性改革是实现经济高质量发展的重要保障。去杠杆作为供给侧结构性改革的重要环节,是我国经济进入新常态以后做出的重大战略部署。企业是供给侧结构性改革的主力军,其去杠杆的政策效果直接关系着改革的成败,从而使得企业去杠杆的政策效果备受关注。去杠杆政策在前期已取得阶段性成果,非金融企业杠杆率得到一定控制。2020年受新冠疫情和大国博弈的影响,非金融企业杠杆率再创
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我国经济正处在向高质量迈进的关键时期,供给侧结构性改革是实现经济高质量发展的重要保障。去杠杆作为供给侧结构性改革的重要环节,是我国经济进入新常态以后做出的重大战略部署。企业是供给侧结构性改革的主力军,其去杠杆的政策效果直接关系着改革的成败,从而使得企业去杠杆的政策效果备受关注。去杠杆政策在前期已取得阶段性成果,非金融企业杠杆率得到一定控制。2020年受新冠疫情和大国博弈的影响,非金融企业杠杆率再创新高,后疫情时期企业去杠杆是否还要继续?已成为热议话题。目前非金融企业杠杆率仍处于高位,背后隐藏的风险不容小觑,提高企业风险承担能力受到广泛关注。文章基于委托代理理论、权衡理论和软预算约束理论提出研究假设,以2011-2020年A股非金融类上市公司为研究样本,采用双重差分法,实证检验去杠杆政策对企业风险承担的影响效果,并考虑政策效应在不同产权性质和规模类型企业间存在的差异,以及去杠杆政策对企业风险承担的影响机制。为了保证样本数据适用双重差分模型,在实证分析前进行平行趋势检验。后续采用安慰剂检验、倾向得分匹配法和改变处理组分组标准三种方式,以检验结果的稳健性。研究结果表明:(1)去杠杆政策对企业风险承担具有显著正向影响,去杠杆政策实施后,企业风险承担水平显著提升;(2)相较于国有企业,去杠杆政策对非国有企业风险承担的影响更显著;(3)与大型企业相比,去杠杆政策对中小型企业风险承担的影响更显著;(4)财务费用在去杠杆政策与企业风险承担之间发挥着传导作用,并起到部分中介效应。探讨宏观层面去杠杆政策对微观层面企业风险承担的影响具有理论和现实意义。在理论意义上,丰富了去杠杆政策与企业风险承担的相关研究,为去杠杆政策的经济效果提供理论依据。在现实意义上,为后疫情时期政府部门进一步完善去杠杆政策和深化供给侧结构性改革提供政策参考。
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