资金流作为一种对股市市场现金流动衡量和测度的工具,其重要性在于用来反映股票市场中资金的流动,为投资者提供一种投资决策的技术指标,为相关金融管理者的政策制定和实施提供依据。自资金流的概念在1989年提出后,得到了金融研究者的广泛关注。学术界对资金流测度模型的研究,主要集中在使用截面数据或者时间序列数据探索资金流测度模型与股价波动的关系,很少用动态面板的模型进行研究,其主要原因是在瞬息万变的股票市场中,对股票波动因素的影响因素众多,这些因素包括公开市场信息,也包括着没有披露的内幕信息,若要在这些要素中试图找出所有的影响因素,这基本上是不可能完成的事情。对资金流的相关研究不仅仅可以弥补学术界在股价波动影响因素方面的不足,还可以为投资者提供投资决策工具,为金融管理者提供相关政策制定的依据,具有现实的意义。本文选取2009年至2014年沪深两市中国A股上市公司数据中的1085只股票作为本文研究样本,以修正后的资金流测度模型为自变量,以股票收益率反映股价波动作为变量,以影响股票股价波动的相关变量作为控制变量,进行平衡面板数据模型的构建,通过A股大盘指数进行回归分析,并结合证监会对上市公司行业分类结果中最大的两个行业进行回归分析,最后通过选取上汽集团(600104)和苏宁云商(002024)作为个股研究对象进行格兰杰因果检验,探讨修正后的资金流测度模型与股价波动的关系。实证结果如下:(1)选取的14个指标中,有一部分指标之间存在较严重的多重共线性,鉴于共线性会对变量的面板数据回归分析造成较大误差,对其进行修正,剔除了6个变量;(2)通过面板回归分析结果可以发现资金流与股票收益率之间存在着正向相关关系,其影响系数为0.1254;(3)在制造业行业与批发和零售行业中,资金流对股票收益率间仍然存在着正向的影响,反应出资金流与股票收益率之间存在正向关系;(4)对于个股上汽集团(600104)和苏宁云商(002024)而言,资金流动强度对日收益率的解释能力有限并且影响较小,而日收益率对资金流动强度有很强的解释能力,并且发现股票价格在抬升前的一段时间中,存在大量资金的潜伏的情况。