可交换债券(Exchangeable Bond,简称EB)全称为“可交换他公司股票的债券”,可交换债券是一种内嵌期权的金融衍生品,是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券,该债券的持有人在将来的某个时期内,能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。自2008《上市公司股东发行可交换债券试行规定》颁布以来,我国可交换债市场经历了五年的酝酿,两年的蛰伏和一年的腾飞。从2013年首只可交换债成功发行以来,随后两年时间一共仅成功发行了6只可交换债。直至2015年初,可交换债的发行量开始暴增,2015年全年共成功发行了31只可交换债,截至2016年11月底市场上共有87只可交换债发行成功,而且这一数字还在与日俱增。在我国,由于可交换债融资成本低,质押率高,门槛低等众多明显优势,已逐步成为了我国公司融资方式的主要方式,特别是近两年来,可以说是中国资本市场的“香饽饽”也不为过。但从实践上来看,我国公司发行可交换债的过程中仍容易犯许多严重的问题影响可交换债的顺利发行。本文通过对卡森集团发行可交换债的案例进行分析,首先阐明了卡森集团发行可交换债的动机,其后找出了卡森集团发行可交换债过程出现了未完全换股成功,融资效率不高,相对融资成本过高,短期公司股价疲软等问题,并结合我国资本市场的实际情况分析了出现这些问题的原因,将其归类为条款设计,公司经营,时机选择以及市场参与者认识度四个方面。最后提出相应的关于可交换债条款设计,提高风险意识,发行时机选择以及促进可交换债长期健康发展方面的建议。鉴于卡森集团发行可交换债的案例具有一定代表性,此案例的研究总结对于我国公司发行可交换债问题具有普遍的适用性,不但为后来者选择发行可交换债提供了借鉴与参考,同时也为以后进行可交换债方面实证研究的学者提供一些理论参考。