近些年来,员工持股这一概念已悄然走入国人的经济生活中。员工持股计划最早被界定为员工受益计划,它将资本与劳动这两种关键性要素进行有机结合,从而使员工与其所在公司的利益诉求相一致并实现共赢。同时它也被认为有效的缓解了“委托代理理论”中所有权与经营权相分离而产生的矛盾。员工持股计划在我国的发展经历了数次的停滞和反复。随着社会主义市场经济制度的不断完善,2014年6月20日,国务院证监会制定并颁布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》(以下简称《指导意见》)。在《指导意见》中,证监会对上市公司实施员工持股计划的相关内容进行了明确规定。该《指导意见》出台之后,沪深两市众多上市公司都对员工持股计划进行了尝试。从2014年7月特锐德宣布员工持股计划预案至今,员工持股计划又经历了2年的发展期,截至2016年8月15日已有466家公司共推出了524份员工持股计划。这表明在A股总数不到3000家的情况下,有接近15%的企业推出了员工持股。以此为契机,本文主要运用事件研究法对员工持股计划资本市场的公告反应进行了研究,并进一步对这一反应的影响因素做出合理的假设并给予验证。本文的研究内容主要分为七个部分:第一部分为引言,主要介绍本文的研究背景及意义,阐述了本文的研究内容、论文框架以及本文的研究思路与方法。第二部分为文献综述,主要对国内外学者的相关研究进行阐述,其中国外学者的研究分为员工持股与经营绩效的关系、员工持股与市场价值的关系和员工持股实施绩效与员工参与度的关系三个部分;国内学者的研究分为产权性质对员工持股实施绩效的影响、员工持股与经营绩效的关系和员工持股与市场价值的关系三个部分。在研读国内外相关文献的基础上,总结研究现状,并对此进行评述。第三部分为理论基础,介绍了员工持股计划的理论背景,包括委托代理理论、组织行为理论、人力资本理论和有效市场假说理论。第四部分为研究假设与研究设计,通过对国内外相关文献的研读以及对理论基础的梳理,提出本文的研究假设,并按照研究假设构建相应的回归模型。第五部分为实证检验,首先运用事件研究法对员工持股计划的公告效应进行检验。其次,运用回归分析的方法,对员工持股计划实施的市场效应的影响因素进行逐一的检验。第六部分为研究结论与相关建议,根据上文的理论分析、实证分析得出本文的主要研究结论,并从监管部门角度以及上市公司自身角度提出相应的合理化建议。最后在此基础上提出本文的局限性和对未来研究的展望。本文的研究结论为:(1)我国上市公司宣布实施员工持股计划公告这一事件会产生显著为正的市场反应,上市公司宣告实施员工持股计划普遍被看做是公司传出的利好消息。(2)资本市场对公司内部不同类型的人员持股反应也有所不同。具体而言,市场对管理层持股的正向反应比广泛的员工持股反应强烈。(3)上市公司通过非公开发行以及自筹资金的方式实施员工持股计划可以向资本市场传递出更加积极和明确的信号,从而具有更好的宣告效应。本文的创新点为:(1)视角上的创新。由于《指导意见》规范了上市公司实施员工持股计划的披露细节,因此本文以员工持股的短期影响为研究方向,对员工持股的市场反应进行研究,弥补了国内相关研究的不足。(2)方法上的创新。本文选用事件研究法和回归模型分析法对员工持股的短期效应进行检验,研究方法较为新颖,在国内学者的研究中比较少见。