并购重组作为资本市场永恒的话题,是企业做大、做强的有效途径。经济转型的需要越发突显出并购重组的重要地位。并购支付方式的选择作为并购过程中的重要一环,与并购绩效密切相关。研究不同并购支付方式与并购绩效的关系,指导企业如何根据自身特点,选择最有利于并购后企业发展的支付方式,意义重大。本文重点讨论的是A股上市公司在并购中采用不同支付方式对并购绩效的影响,同时进一步考察了上市公司融资约束状况与并购支付方式和并购绩效的交互影响。本文根据实证结果并结合中国资本市场的实际情况得出了相关结论。本文以2011年我国上市公司并购事件为样本,运用事件研究法、因子分析法和回归分析,对本文提出的假设进行了实证检验。实证结果表明,并购事件会对并购公司的市场绩效产生影响,短期内会有显著的财富增值；长期内,公司的绩效呈现先下降,后改善的趋势。短期内,股票支付的并购绩效显著优于现金支付；长期内,不同支付方式的并购绩效并没有显著区别。本文的一个创新点是将融资约束状况引入到并购支付方式的选择与并购绩效的研究当中,综合研究了融资约束、并购支付方式和并购绩效的交互影响。通过理论分析和实证研究的结果表明,相比于非融资约束公司,受到融资约束的公司更加倾向于采用股票作为并购支付方式。相比于非融资约束公司,主并公司选择股票支付方式会有更好的绩效表现。优序融资理论和信号理论并不能很好的解释该现象,而从现金流预防假说、现金机会成本假说和中国资本市场区别于西方资本市场的特殊国情等几个方面能较好的解释中国并购市场的这一现象。