【摘 要】
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由Wind数据库的统计资料得出,从2015年年初到2016年年底,我国资本市场上累计发行的私募可交换债券数额为60多支。其中,2016年前三季度可交换发行数量同比增长52%,特别是2016年7月份以来,可交换债券的发行数量迅速增加,在我国资本市场上的存量规模不断扩大。可交换债券自身嵌套有股票的看涨期权,属于公司债券的一种,刚开始发行时主要用于大股东减持,“大小非”股东可以通过发行可交换债券解决资金
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由Wind数据库的统计资料得出,从2015年年初到2016年年底,我国资本市场上累计发行的私募可交换债券数额为60多支。其中,2016年前三季度可交换发行数量同比增长52%,特别是2016年7月份以来,可交换债券的发行数量迅速增加,在我国资本市场上的存量规模不断扩大。可交换债券自身嵌套有股票的看涨期权,属于公司债券的一种,刚开始发行时主要用于大股东减持,“大小非”股东可以通过发行可交换债券解决资金问题。随着发行规模的增加,应用领域扩展到并购重组的融资领域,融资和减持是发行可交换债券的两大主要目的。供给侧结构性改革相关政策的出台,引导企业通过并购重组,实现企业间的资源整合,自身资产规模的扩大,市场环境的优化。2016年12月份,主营打印机及其耗材的国内大型企业珠海艾派克科技股份有限公司收购了国际打印龙头企业Lexmark。此次收购案件耗资39亿美元(约合人民币260亿元),是迄今为止资本市场打印行业中最大的跨国并购案件。为顺利完成收购交割,艾派克发行了国内资本市场史上融资数额最大的私募可交换债券,在市场上引起广泛的关注。可交换债券作为一种金融创新型产品,有着广泛的应用价值及应用前景。本文以艾派克并购Lexmark为基础,分析私募可交换债券在企业的并购融资中的作用。首先,对私募可交换债券的概念及相关理论进行介绍。然后,详细的介绍了并购背景、并购动机、交易结构和融资方式。最后,通过将可交换债券与我国资本市场上现有的主要融资并购支付方式进行对比分析,得出私募可交换债券在整个并购案例的融资过程中起到了关键作用。私募可交换债券在不影响艾派克的控制权的情况下,发挥杠杆作用撬动了巨额的并购贷款顺利实现支付对价。本文在分析过程中将理论应用于实际案例,较全面的介绍和分析了可交换债券,认为私募可交换债券在中国资本市场应用前景十分广阔,具有较大的现实意义。此外,可交换债券在金融创新的过程中也潜在着诸多风险,监管层应做好顶层设计,发行者也要完善自身的风险防范体系,稳定经营,实现可交换债券的效用最大化。
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