作为市场的基准利率,国债收益率在市场中扮演着重要角色,收益率曲线也是市场价格的基础工具。随着中国利率市场化的进展,国债收益率曲线的作用变得越来越重要。收益率曲线期限结构的特征变化可以反映货币政策信息,体现货币政策传导的有效性,同时也可以一定程度上反映宏观经济信息。通过研究国债收益率曲线变动特点,挖掘其中蕴含的经济信息和货币政策信息有利于制定更科学合理的货币政策,引导市场预期。本文主要介绍利率期限结构理论,分析货币政策对国债收益率曲线的影响机制,运用实证分析法分析货币政策和国债收益率曲线之间的关联。采用主成分分析法拟合国债收益率曲线,分别提取水平、斜率、曲率三因子,构建VAR模型,采用格兰杰因果检验方式对历史数据进行分析检验,并通过脉冲响应函数方式对分解出来的三个因子分别给予货币政策措施与宏观经济变量的冲击,考察国债收益率曲线的利率期限构成与货币政策措施之间的相互关系。研究结果表明:国债收益率曲线的整体形态与货币政策变动程度以及宏观经济因素影响高度相关。价格型货币政策实施较数量型货币政策对国债收益率曲线水平和斜率因素的影响更大,也具有更好的调控效果,但是货币政策对曲率因子调控效果不佳,传导效率有待提升,曲率因素是影响货币政策向国债收益率曲线传导过程中比较受阻的一个原因。同时,经济增长、通货膨胀等宏观经济要素对国债收益率曲线的影响表现也较为明显。根据研究结论,本文提出应稳步扩大国债发行规模,优化国债发行机制,健全收益率曲线、促进培育市场基准利率的步伐加快、促进货币政策双重目标制逐渐确立、加强对国债收益率曲线的调控能力、扩大债券市场开放规模,建立更多样化的投资者结构五点政策建议,为进一步完善国债收益率曲线,疏通货币传导效果做出努力,同时为未来货币政策制定提供借鉴。