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本文的内容主要分三部分。第一部分从简单的无套利和期权定价公式出发,介绍基础的利率衍生品,并引入本文重点讨论的固定期限利率掉期产品CMS.在假设波动率模型存在的情况下,讨论了CMS及其衍生产品的定价和对冲。第二部分主要介绍SABR隐含波动率模型,包括参数对波动率偏度、峰度的影响,参数估计和模型潜在的问题和简单的修正。第三分部给出了一些数值的例子,对实际应用中可能出现的问题进行了分析和讨论。