2009年10月23日下午,历经十年筹备的创业板在深交所正式开板,标志着我国完成针对高成长的新兴创新和高科技中小企业的资本市场建设,实现多层次资本市场的基本布局。伴随着限售股解禁规模的日益庞大,大股东减持"掏空"资本市场、侵害中小股民和投资者利益等成为社会热点话题,也成为市场人士以及学者研究的焦点问题。控股股东持股禁售期长达36个月,2012年10月22日,首批28家创业板上市公司控股股东持股解禁,控股股东减持成为大股东减持研究的核心问题。本文旨在研究实际控制人减持预披露公告的短期效应,以及其主要影响因素的分析,进一步为中小股民、广大投资者、上市公司以及监管部门的投资决策和政策制定提供参考依据。本文首先梳理了国内、外与"股东减持引起的短期股价波动"相关的研究成果,整理我国控股股东、实际控制人股份减持信息预披露的政策,并利用相关理论依据提出研究假设。然后,根据市场情况,通过对2013年至2014年实施控股股东、实际控制人股份减持信息预披露公告的83个公司样本进行研究,利用假设检验统计方法研究上市公司在公告日时间窗口的短期市场反应。最后,对于市场反应利用多元线性回归分析方法,从实际控制人减持信息预披露公告要素和上市公司经营财务状况两方面选取指标,研究短期市场反应的影响因素。本文研究的创新之处在于以持股比例最高、对企业影响力最大的实际控制人作为研究对象,以可以明确界定的控股股东、实际控制人股份减持信息预披露公告为事件,规避减持公告存在减持规模、连续减持等个体差异较大因素对结果的干扰,对公告首个交易日短期市场反应进行研究。另外,对于影响因素研究的选择,从控股股东、实际控制人股份减持信息预披露公告的减持要素和上市公司经营财务状况两方面选择指标,尽可能体现创业板公司特征性指标(市值规模小、高成长性等),以便更全面、更有针对性的研究。此外,对于市场反应评价指标的选择,引入创业板综合指数作为比较基准,计算超额收益率,规避匹配单一公司的主观性,也更符合创业板综合指数编制以来的比较普适性规则。结论表明,控股股东减持信息预披露公告作为影响上市公司发展的重要事件,在公告日会造成显著为负的短期市场反应。影响因素的研究发现,公告减持比例对短期市场反应为显著为正的影响,样本企业的每股收益增长率对短期市场反应为显著为负的影响,并且公告减持比例相对于每股收益增长率的更高水平的显著性。而目前政策要求所要预披露的减持动机对于短期股价并没有显著影响。