近年来随着非金融企业主业投资回报率的逐渐下滑,金融资产凭借高收益率和投资期限灵活的优势,使得非金融企业逐渐将其投资活动的分配重点放在金融领域。基于CSMAR的相关数据分析发现,近年来非金融企业分配在金融资产上的资金逐渐增长。截止到2019年,已与2010年相比增加了将近200%,金融资产占企业总资产的比例平均在一半以上,非金融企业已普遍将金融投资活动视为公司盈利的一种方式。管理者作为企业所有者聘请的专业人员,在公司决策上负责其具体执行方案。在公司的金融投资活动中,管理者在金融资产投资上的代理行为必然会给公司带来代理成本。现有研究分析了企业的高管持股、管理层的薪酬和媒体关注等因素对代理成本的影响,但是鲜少考虑到企业金融资产投资对代理成本的影响。在此背景下,研究企业金融资产投资对代理成本的影响,能够丰富公司治理相关研究,同时也为公司代理问题的治理提供相应的建议。本文以A股上市的非金融企业为研究对象,采用2010～2019年相关数据,通过实证分析发现企业金融资产投资对代理成本产生正向的促进作用,这表明管理者主要出于逐利原因投资金融资产,金融资产投资对代理成本表现为“挤出效应”。进一步的,本文通过从企业产权属性、内部控制质量和货币政策三个角度进行异质性分析,发现金融资产投资对代理成本的作用存在差异。非国有企业、内部控制质量较低的企业和宽松货币政策下“挤出效应”更大。对此可通过企业合理调节金融资产投资比例、以自身实体主营业务为本、提高内部控制质量,结合政府采取稳健的货币性政策和强化对非金融企业的金融监管来改善目前企业存在的代理问题,推动企业回归实体经济。