长期以来，传统货币数量论认为货币供应量与物价之间存在着稳定的正相关关系，即在理论上，在货币流通速度稳定的条件下，货币供应量增长率应等于物价上涨率与经济增长率之和，并一直被当作经济学原理为人们奉行不悖。本文在简要回顾关于货币供应量与物价关系的一般理论的基础上，通过对我国货币供应量与物价关系的实证检验，发现我国长时间货币供应量增长率大于物价上涨率与经济增长率之和，我国的实际不能验证原来的结论，而是存在货币供应量与物价指数的反常规关系。为解释这种反常规关系，介绍了现有对我国货币供应量与物价指数反常规关系的几种解释，简要阐述了其存在的局限，并试图在此基础上寻求新的理论解释。本文从货币供应量的层次结构变动与货币需求结构变动入手，分别分析了它们对物价影响，认为我国货币供应量与物价的反常规关系原因在于不被动用的准货币增多以及资本市场对货币供应量的分流效应，弱化了货币供应量对物价的影响。而我国准货币主要是储蓄存款，非货币金融资产主要是股票等资本市场上的流通货币，因此进一步从储蓄和资本市场两方面对我国货币供应量与物价反常规关系进行了实证分析，认为从我国实际来看，正是由于储蓄滞留性增长和股票等非货币金融资产累积，形成了货币供应量对实体经济的漏出机制，货币供应量不能进入实体经济进而对物价产生直接影响，成为我国货币供应量与物价变动之间的反常规关系的现实原因。货币现象的背后隐含的是制度缺陷，为探寻货币供应量与物价的反常规关系的制度根源，本文阐述了我国传统的产权制度缺陷，分析了它与货币供应量漏出机制的关系，得出货币供应量与物价的反常规关系的制度根源在于产权缺陷下的低效率资源配置。据此建议疏通储蓄向投资的转化机制，规范发展资本市场，加快产权制度改革。