有效的投资是宏观经济增长的重要微观基础,亦直接决定着宏观经济资源的配置效率与微观企业的产出绩效。从宏观的角度来看,企业的投资行为在很大程度上受到宏观经济政策的影响。货币政策作为国家宏观调控的重要手段,一方面通过货币渠道改变货币供给成本影响企业投资行为,另一方面通过信用渠道影响融资成本,间接作用于企业投资。从微观的角度来看,财务报告作为企业对外传递信息的重要媒介,其披露的会计信息会对企业层面的投资行为产生一定影响。而企业为了满足上市的需要、吸引投资者进行融资等目的,利用盈余管理对财务报表以及相关会计信息进行了修饰,从而影响企业投资效率。本文将货币政策、盈余管理和投资效率纳入同一框架中进行研究,为理解企业盈余管理行为、提高企业投资效率以及未来货币政策的制定和执行提供理论支持。本文通过对投资效率、货币政策与投资效率、盈余管理与投资效率的相关文献进行梳理总结,并以货币政策传导理论、委托代理理论以及信息不对称理论为理论基础,结合我国上市公司的产权性质,提出相关假设。然后选取我国沪深两市2009-2018年A股上市公司作为研究样本,实证分析了货币政策对投资效率的影响、盈余管理与投资效率的关系、在不同货币政策下盈余管理对企业投资效率的影响以及不同产权性质下其关系的差异性,最后通过分析实证结果得出研究结论,提出相关政策性建议。本文研究发现:(1)宽松的货币政策会降低企业投资效率,紧缩的货币政策能够提高企业投资效率;与非国有企业相比,国有企业的投资效率对货币政策松紧度的敏感性更强。(2)盈余管理对投资效率有负向影响,即盈余管理程度越大,投资效率越低;与国有企业相比,非国有企业盈余管理对投资效率的负向影响更大。(3)当货币政策趋于紧缩时,盈余管理对投资效率的负向影响得到强化;与国有企业相比,当货币政策趋于紧缩时,非国有企业盈余管理对投资效率的负向影响更大。