【摘 要】
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“健全金融监管体系,守住不发生系统性金融风险的底线”（《党的十九大报告》）已成为我国经济发展的重要工作。目前,互联网是投资者获取和传播信息的重要渠道,网络舆情作为市场参与主体市场预期的重要反映载体,包含丰富的市场风险信息,同时对系统性金融风险的发生也具有金融加速器的作用。基于“互联网+风险管理”对股吧等信息平台进行文本挖掘,以此获取并分析网络舆情信息,该方法对丰富系统性金融风险的研究具有重要的理论
【基金项目】
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国家社会科学基金重点项目（17ATJ005）,“网络舆情影响下的金融系统性风险度量与预警研究”； 湖南省研究生科研创新项目（CX2018B751）,“基于动态面板模型的网络舆情对金融系统性风险的影响研究”,2018-2020；
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“健全金融监管体系,守住不发生系统性金融风险的底线”（《党的十九大报告》）已成为我国经济发展的重要工作。目前,互联网是投资者获取和传播信息的重要渠道,网络舆情作为市场参与主体市场预期的重要反映载体,包含丰富的市场风险信息,同时对系统性金融风险的发生也具有金融加速器的作用。基于“互联网+风险管理”对股吧等信息平台进行文本挖掘,以此获取并分析网络舆情信息,该方法对丰富系统性金融风险的研究具有重要的理论及现实意义。本文首先对网络舆情和系统性金融风险的内涵进行界定,并从行为金融学的角度,借助投资者“有限关注”、“过度自信”等理论分析网络舆情信息下投资者行为和投资者情绪对系统性金融风险的影响机理。其次以2015年1月到2018年12月期间东方财富网上45家机构1000万余条发帖信息为研究载体,创建情感词典并设立相应模型,从投资者关注和投资者情绪两个角度构建“投资者关注度”、“投资者情绪”和“投资者意见分歧”共三个网络舆情指标。接着,使用DCC-GARCH模型来估计广义CoVaR,以此度量金融机构的风险溢出效应,并比较不同行业及机构的风险溢出水平。在本文的实证部分,为分析网络舆情对系统性金融风险的影响,构建广义矩估计动态面板模型研究变量间长期的影响效应;然后构建面板向量自回归模型,运用脉冲响应函数分析短期内各时期变量间的冲击效应,得到如下结论:（1）机构对金融系统风险的传染效应不仅仅与其规模相关,监管部门在关注资产规模较大的金融机构的同时,也应考虑金融机构本身的系统性风险贡献。（2）投资者关注度对系统性风险具有影响,且关注度越高,系统性金融风险水平越高。（3）投资者情绪对系统性金融风险的影响具有非对称性,并且投资者积极情绪较之消极情绪对系统性金融风险的影响更大。（4）投资者意见分歧越大,系统性金融风险水平越高。在文章的最后,根据理论分析和实证研究结果,从风险预防和风险控制两个方面出发,提出了与网络舆情监管相关联的系统性金融风险防控建议。
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