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本文研究了财务弹性对公司投资的影响,帮助公司管理层和外部投资者等利益相关者更好地理解宏观经济周期对微观企业的影响,为公司管理人员更好更有效管理企业和公司外部利益相关者更好地投资理财提供理论借鉴。我们主要以2000-2013年上海和深圳交易所主板A股上市公司为研究样本,并将样本时间分为三个经济时间段：2000-2006年(危机前)；2007-2009年(危机中)；2010-2013年(后危机时代),其样本数分别为6607、3638、5112,共15357个样本公司。我们的研究发现,我国主板A股上市公司存在投资对现金流的敏感度问题,其财务弹性的衡量指标用资产负债率更合理,我们进一步研究发现：(1)在2000-2006年经济时间段,低资产负债率公司(Low Leverage firms；LL firms)投资(Invest)平均水平显著差异于高资产负债率公司(High-Leverage firms；HL firms),财务弹性对公司投资水平的影响是显著的,并且高财务弹性公司(Low Leverage firms:LL firms)投资平均水平高于低财务弹性公司(High-Leverage firms;HL firms).这阶段低资产负债率公司(Low Leverage firms；LL firms)投资对现金流的敏感度高于高资产负债率公司(High-Leverage firms；HL firms)投资对现金流的敏感度。(2)在2007-2009年经济时间段,低资产负债率公司(Low Leverage firms；LL firms)投资(Invest)平均水平显著差异于高资产负债率公司(High Leverage firms；HL fn-ms),财务弹性对公司投资水平的影响是显著的,并且高财务弹性公司(Low Leverage firms-LL firms)投资平均水平高于低财务弹性公司(High-Leverage firms；HL firms).这阶段低资产负债率公司(Low Leverage firms； LL firms)投资对现金流的敏感度比高资产负债率公司(High-Leverage firms；HL firms)投资对现金流的敏感度高,但下降比例要高,财务弹性在危机中一定程度上缓减了投资对现金流的敏感度。(3)在2010-2013年经济时间段,低资产负债率公司(Low Leverage firms；LL firms)的投资(Invest)平均水平显著差异于高资产负债率公司(High Leverage firms；HL firms),财务弹性对公司投资水平的影响是显著的,并且高财务弹性公司(LowLeverage firms; LL firms)投资平均水平高于低财务弹性公司(High-Leverage firms;HL firms)。这阶段低资产负债率公司(Low Leverage firms; LL firms)投资对现金流的敏感度低于高资产负债率公司(High-Leverage firms; HL firms)投资对现金流的敏感度高,财务弹性在后危机时代降低了投资对现金流的敏感度,提高了公司投资效率。在2000-2006年(危机前)、2007-2009年(危机中)、2010-2013年(后危机时代)三个经济时间段：对我国主板A股上市公司而言,用资产负债率(Leverage)衡量财务弹性,财务弹性对公司投资水平有显著影响,并且高财务弹性公司(LL firms)的Invest平均水平比低财务弹性公司(HL firms)高；财务弹性对公司的投资效率是有影响的,财务弹性降低了投资对现金流的敏感度,提高了公司投资效率,尤其是在后危机时代,高低财务弹性公司对比更显著。