【摘 要】
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2008年的次贷危机暴露出银行系统的脆弱性,《巴塞尔协议Ⅲ》进一步加强了银行资本监管,鼓励银行建立应急资本机制。或有可转换债券（Contingent Convertible bonds,也称为CoCo债券）是一种可以在特定的触发事件下自动转换为股权或按照预定比例发生减记的债券,其中触发事件包括会计触发,市场触发和监管触发。CoCo债券是应急资本机制的核心,也是或有资本的重要表现形式。随着CoCo债
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2008年的次贷危机暴露出银行系统的脆弱性,《巴塞尔协议Ⅲ》进一步加强了银行资本监管,鼓励银行建立应急资本机制。或有可转换债券（Contingent Convertible bonds,也称为CoCo债券）是一种可以在特定的触发事件下自动转换为股权或按照预定比例发生减记的债券,其中触发事件包括会计触发,市场触发和监管触发。CoCo债券是应急资本机制的核心,也是或有资本的重要表现形式。随着CoCo债券市场的不断扩大,CoCo债券的定价问题逐渐成为理论界研究的热点之一。本文的研究的是混合触发型CoCo债券定价问题,该债券的触发事件是由会计触发和监管触发组成,发生触发后CoCo债券将转换成固定数量的股票,转换价格为触发时刻观察到的股价。本文在约化模型的基础上利用违约示性函数将会计触发和监管触发刻画到股票价值过程中,分析混合触发型CoCo债券现金流过程,得到CoCo债券的触发前的价值。利用股价作计价单位,经测度变换得到新概率测度下的CoCo债券股权价值。在马氏链框架下利用Markov Copula条件,得到CoCo债券触发的转移密度矩阵,证明了新测度下的马氏链的转移密度矩阵与原测度下转移密度矩阵的关系,分别求得各概率测度下CoCo债券各触发条件下生存概率及联合条件生成概率。再利用域流分解定理及Feynman-Kac公式推导出了对应的偏微分定价方程,将CoCo债券定价的随机过程问题转换为偏微分方程的求解问题,并利用隐式差分方法对推导出的偏微分方程进行数值分析,讨论了混合触发型CoCo债券价值与股票价格的关系和混合触发型CoCo债券价值对不同参数值的敏感性。本文在约化模型的基础上利用测度变换和马氏链方法对CoCo债券定价模型和方法的研究提出了新的思路。
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