创业板上市公司信息披露质量与盈利预测相关性研究

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近几年伴随着我国经济转型的步伐在加快,创业板因其包含了众多高科技企业、更符合国家的发展方向而越来越受到各方资本的青睐,使越来越多的投资者和证券分析师投身其中。在此背景下,创业板进入了一段由资本推动的牛市,证券分析师也纷纷对板块内的企业作出乐观的、高成长的盈利预测,创业板上市公司也由此获得了成长性溢价。然而,分析师的盈利预测最主要的依据是上市公司所披露的信息,分析师所作出的乐观的、高成长的盈利预测会不会是上市公司披露的信息质量不高所造成的?由于分析师的盈利预测对投资者的投资决策产生重要的影响,因此本文从保护普通投资者的角度出发,开展了创业板上市公司信息披露质量与盈利预测的相关性研究。  本文在对国内外学者相关文献进行回顾的基础上,结合基础理论以及我国特殊的制度背景,引入了新变量“牛市”和交互项进行研究。在实证分析中,选取了2011年-2014年期间被分析师所关注的创业板上市公司作为研究样本,通过建立模型考察创业板上市公司信息披露质量与盈利预测的相关性以及进入牛市阶段以后信息披露质量对分析师盈利预测的影响机制发生什么样的变化,得出以下结论:(1)创业板上市公司信息披露质量与证券分析师盈利预测人数呈正相关关系;(2)创业板进入牛市阶段后证券分析师盈利预测人数在减少,信息披露质量与分析师盈利预测人数的正相关关系显著弱化;(3)创业板上市公司信息披露质量与分析师盈利预测偏差并没有显著的相关性;(4)分析师盈利预测偏差的大小和创业板是否处于牛市阶段并无相关关系,创业板进入牛市阶段后信息披露质量对分析师盈利预测偏差的影响机制也没有发生变化;(5)创业板上市公司信息披露质量与分析师盈利预测分歧度呈显著的负相关关系;(6)创业板进入牛市阶段后分析师之间的盈利预测分歧增大,并且信息披露质量和分析师盈利预测分歧度的负相关关系显著加强。  通过实证分析,对所得结论产生的原因进行了解释,并揭示了创业板上市公司信息披露和证券分析师盈利预测所存在的问题。最后,针对这些所存在的问题,本文尝试性地提出了改善的政策建议。
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